¿Por qué Bank of America y Citi cotizan tan por debajo de su valor contable?

Question

En 2008, un famoso hombre rico apostó a lo grande por Bear Sterns, alegando que era absurdo que cotizara por debajo de su valor contable. Ese hombre es ahora sólo ligeramente rico. La lección fue que sólo se debe confiar en el valor contable como piso de valoración si se está seguro de la calidad de los valores de los activos subyacentes.

Ahora, aparentemente, Citi y BofA cotizan a la mitad de su valor contable. Sin embargo, desde 2008, los requisitos de capital bancario han hecho supuestamente que los bancos sean mucho más fuertes. Debo concluir que los inversores están cuestionando la valoración de los activos de estos bancos.

Del artículo del WSJ titulado El consejero delegado de J.P. Morgan, Jamie Dimon, compra 500.000 acciones del banco

Citigroup y Bank of America cotizan ahora por cerca de la mitad de su valor en libros, un nivel visto por última vez a finales de 2012.

¿Existen activos concretos que hacen que estos dos bancos estén valorados por debajo de sus valores contables en comparación con los demás bancos? ¿O se trata de una aversión residual basada en que fueron los mayores perdedores de 2008 y que siguen existiendo hoy en día? ¿Hay cifras concretas que respalden esta devaluación?

Answer 1

No sólo Citi y BoFA, incluso Barclays, HSBC y otros grandes bancos cotizan por debajo de su valor contable en los mercados en los que cotizan.

¿Existen activos concretos que hagan que estos dos bancos se valoren por debajo de su valor contable en comparación con los demás bancos?

No hay activos particulares. Dada la situación económica actual, la mayoría de los bancos no están obteniendo buenos rendimientos, es decir, los rendimientos esperados de los mercados están en torno al 10-12% y los rendimientos que se generan están en torno al 4-6%. La ralentización general de varios segmentos, así como la normativa de la mayoría de los países, hacen que los bancos tengan que replantearse el modelo de negocio a corto plazo y generar más ingresos. El mercado cree que los bancos pueden perder dinero más rápidamente y de ahí las perspectivas negativas y la negociación por debajo del valor contable. Nota El valor contable se obtiene en condiciones ideales, es decir, cuando la empresa está sana. Si una empresa tuviera que vender los activos en dificultades, los fondos reales obtenidos serían bastante inferiores al valor contable. También hay que tener en cuenta que, normalmente, los bancos no cierran la operación y, por lo tanto, el valor contable es, hasta cierto punto, sólo un indicador.

¿O se trata de una aversión residual basada en que son los mayores perdedores de 2008 que siguen existiendo hoy en día?

El 2008 ya pasó. Esto es más reciente. Si te fijas, la mayoría de estos bancos iban bastante bien hasta el año pasado y se habían recuperado sustancialmente después de 2008.