Fernholz y Karatzas han publicado varios artículos sobre la llamada teoría estocástica de la cartera. Básicamente dicen que el rendimiento que se espera de una cartera a largo plazo es más bien la tasa de crecimiento $$ \gamma = \mu - \frac12 \sigma^2 $$ que $\mu$ , donde $\mu$ es el coeficiente de deriva del proceso de precios $S_t$ que resuelve la siguiente EDE: $$ dS_t = \mu S_t dt + \sigma S_t dB_t. $$
Se puede argumentar con el lema de Ito, con la media geométrica de una variable aleatoria lognormal y similares, pero ¿cuál es la intuición detrás de esto?
Como referencias ver Teoría estocástica de la cartera y equilibrio bursátil por Fernholz y Shay para el primer trabajo sobre esto y ¿Necesita una cartera de baja volatilidad una "anomalía de baja volatilidad"? de Meidan como referencia más reciente.
Si no me equivoco, el SDE anterior tendría el siguiente aspecto $$ dS_t = (\mu-\sigma^2/2) S_t dt + \sigma S_t \circ dB_t $$ en forma de Stratonovich y se ve la tasa de crecimiento "correcta"... que es otro enlace. Pero, ¿cuál es el panorama general de todo esto?
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Lo que yo entiendo por SPT es que la capitalización relativa de los valores en el mercado es estable. Por lo tanto, si una empresa tiene éxito, su cuota de mercado aumentará, pero para mantener esta estabilidad su deriva bajará para permitir que otros la alcancen. No estoy seguro de dónde has sacado esta expresión de la deriva, ¿tienes alguna referencia?
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SPT dice algo sobre esto. ¿Pero no es el inicio de esta línea de pensamiento en la observación de la tasa de crecimiento? He añadido 2 referencias arriba.
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Gracias por las referencias, creo que entiendo tu pregunta. Imagínate un BGM con deriva cero partiendo de 100. Para horizontes grandes el valor esperado puede ser 100, pero si se observan trayectorias específicas o bien van a cero o bien explotan, de hecho a medida que el tiempo aumenta todas las trayectorias acabarán yendo a cero. Por eso se dice que la media no es representativa y se mira la mediana en su lugar.
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No, debe haber algo más ... Investigaré un poco más, pero lo que miran es algo así como el rendimiento medio anual durante períodos más largos, que es la media geométrica del GBM ...
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Estoy seguro de que @MarkJoshi podría ayudarnos aquí ;)
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@Richard No conocía esta obra. Gracias por, al menos, indicarme la dirección de la misma.