¿Por qué Fama y French clasifican los datos de tamaño de junio y no de otro periodo?

Question

En Fama y French (1993) , p. 8, leo "En junio de cada año $t$ de 1963 a 1991, todos los valores de la Bolsa de Nueva York en el CRSP se clasifican según su tamaño (precio por acciones)".

Más adelante, en la misma página, escriben "Book-to-market equity", $BE/ME$ es entonces el capital común contable para el año fiscal que termina en el año natural $t-1$ dividido por el capital de mercado a finales de diciembre de $t-1$ ."

El mes de diciembre parece bien: el año termina en diciembre. Pero, ¿por qué eligen junio y no diciembre, también, para el tamaño?

Answer 1

Es cierto que FF siempre utiliza el mes de diciembre para sus métricas fundamentales, ya que es el final del año fiscal para la mayoría de las empresas. Sin embargo, los informes anuales de las empresas no están disponibles directamente, por lo que los datos fundamentales sí lo están. Por lo tanto, la principal razón para utilizar junio es evitar el sesgo de anticipación.

Answer 2

El tamaño utiliza los datos de la capitalización bursátil de junio porque los precios de mercado, a diferencia de los datos contables, están disponibles públicamente de forma inmediata. La relación con el mercado utiliza los datos de capitalización bursátil de diciembre para alinearlos con los datos de valor contable de diciembre. Asness, Frazzini (2013) El diablo en los detalles de HML aboga por calcular una relación libro-mercado más actualizada utilizando los datos de la capitalización bursátil de junio (aunque ya no esté alineada con el valor contable de diciembre). Sin embargo, la forma en que Fama-French lo hace sigue siendo el enfoque estándar en la literatura.