Hipótesis de los mercados eficientes y rendimiento de las acciones de la OPI tras el periodo de bloqueo

Question

Se ha señalado que aquí que las acciones de Linked In cayeron un 7% después de que expiraran las restricciones a la venta de acciones por parte de personas con información privilegiada. La explicación más sencilla es que una mayor oferta de acciones, y el deseo de venderlas por parte de, al menos, algunas personas con información privilegiada, empujaron el precio de las acciones a la baja.

Sin embargo, ¿por qué no se iba a telegrafiar este acontecimiento bien publicitado (y un rico historial de vencimientos de bloqueos) y ponerle precio a los mercados? De lo contrario, se podría generar una estrategia rentable de compra de opciones de venta o de venta de OPIs en corto antes de las fechas de publicación de los bloqueos. Parece que, o bien hay una ineficiencia, o bien hay limitaciones para ejecutar esta estrategia.

Pregunta: ¿por qué los mercados financieros no se anticipan a la publicación de las acciones de la OPI para que la variación del precio tras el cierre sea aleatoria? También son bienvenidos los enlaces a investigaciones empíricas que prueben o refuten la oportunidad.

Answer 1

Hay normas que impiden que se produzcan dos de las medidas reactivas que usted sugiere. En primer lugar, en la fecha de una OPV y poco después, no hay acciones disponibles para tomarlas en préstamo para ponerse en corto. En segundo lugar, no hay opciones de venta disponibles para la compra. Al menos, ninguna que cotice en bolsa, del tipo que usted probablemente tiene en mente.

De hecho, uno o dos días después de la salida a bolsa de LinkedIn, la mayoría (¿todos?) de los operadores de renta variable activos que conozco se lamentaban de que todavía no podían hacer exactamente lo que has descrito, es decir, comprar opciones de venta o encontrar acciones para vender en corto. Había una gran convicción de que las acciones de LinkedIn estaban sobrevaloradas, pero apenas se disponía de medios para traducir esa valoración del mercado en una influencia del valor de mercado.

Esto no significa que la hipótesis de los mercados eficientes sea deficiente. El equilibrio se alcanza con suficiente rapidez, una vez que el mercado es capaz de despejar como de costumbre.

Answer 2

¿Quién puede decir que no se ha incluido en el precio de los mercados, al menos hasta cierto punto? Sin ninguna información sobre el comportamiento de los titulares antes del vencimiento, nadie puede saber si han estado vendiendo en corto las acciones antes de venderlas el día del vencimiento.

Y como el flotante es una proporción tan pequeña de la emisión total, siempre existe el riesgo de que las fluctuaciones repentinas cobren un gran impulso, lo que podría explicar fácilmente la caída del 7% el día del vencimiento.

Si a toda esta incertidumbre se le añaden los riesgos habituales de la venta en corto (por ejemplo, una subida limitada y una bajada ilimitada), los fenómenos observados no son, ni mucho menos, golpes de efecto de la Hipótesis del Mercado Eficiente. Esto no quiere decir que no existan necesariamente tales pruebas, sino que no son éstas.

Answer 3

Así es como funcionan los mercados en teoría.

En realidad, los mercados están sujetos a las presiones del "mundo real". Es decir, hay tantas cosas que suceden en el mercado que el fin del cierre "alineado" es sólo una de las muchas. Para producir el resultado que usted describe, los operadores tendrían que mantener efectivo en reserva para esta llamada "contingencia" para comprar al final del bloqueo. En la mayoría de los casos, no querrían hacerlo debido a todo lo demás que está ocurriendo.

Utilizando una analogía del mundo real, ¿querrías esperar hasta el último momento para ir al baño? ¿O irías ahora mientras tienes la oportunidad? Así es la decisión de "tener dinero en reserva para un imprevisto".