Hacer la baja volatilidad de las existencias de superar a la alta volatilidad de las acciones en el largo plazo?

Question

Un reciente artículo de Forbes parece indicar que la baja volatilidad de las acciones de superar a la alta volatilidad de las acciones en el largo plazo. ¿Alguien tiene alguna apoyar o contradecir la evidencia para esta afirmación? El estudio citado estudiado devuelve la totalidad del mercado de valores y a los 1.000 mayores stocks de 1968 a 2008.

Tenga en cuenta que la respuesta a esta pregunta es, realmente, un simple sí o no, sin embargo el mayor problema es si o no el período objeto de estudio fue la cereza recogen y, si es diferente, los resultados han sido obtenidos utilizando diferentes fechas de final.

Answer 1

La teoría predice que espera de riesgo y espera el regreso debe estar positivamente relacionados. Pero nadie ha demostrado de manera convincente esta. Los resultados son muy sensibles a cómo determinar las expectativas de riesgo y retorno, y la línea de tiempo que usted use. Muchos de ellos han demostrado que no hay una positiva trade-off entre riesgo y retorno en una CAPM-marco (es decir, Fama y French 1992 mostró que $\beta$ no tiene poder predictivo en la sección transversal del devuelve -- a pesar de que en 1993 se "guardan" $\beta$ por la adición de dos factores).

Lo que es extraño acerca de este Baker et al trabajo de investigación es que están comprando el 20% con la más alta vol y la celebración de tan sólo un año. Ellos están constantemente invirtiendo en la más incierta de las existencias sin permitir realmente a la incertidumbre a ser resuelto. Yo estaría interesado en cómo estos resultados de cambio con dos a cinco años del período de explotación (por ejemplo, me imagino que a mediados de los 90, tanto amazon.com y pets.com donde inestable; si usted lleva a cabo durante un año, entonces usted puede o no puede salir adelante; pero si se lleva a cabo durante cinco años, pets.com delists y amazon.com se dispara; pero esto es anecdótico y lejos de ser convincente.)

Answer 2

Este papel es muy relevante a tu pregunta:
El riesgo y el rendimiento en General: Teoría y Evidencia (Eric G. Falkenstein)

Empíricamente, estándar, intuitiva medidas de riesgo como la volatilidad y la beta no generar una correlación positiva con el promedio de los rendimientos en la mayoría de las clases de activos. Es posible que el riesgo, sin embargo definido, no está positivamente relacionada con la devolución como un equilibrio en los mercados de activos. En este trabajo se presenta un estudio de los datos a través de 20 diferentes clases de activos, y se presenta un modelo destacando los supuestos consistentes con ninguna prima de riesgo. La clave es que cuando los agentes están preocupados acerca de la riqueza relativa, la toma de riesgos es entonces desviarse del consenso o de la cartera de mercado. En este entorno, todos los riesgos que se convierte en riesgo idiosincrático en el modelo estándar, evitables tan inestimables.

BTW: El papel original de Forbes de las referencias que se pueden encontrar aquí:
Puntos de referencia como Límites para el Arbitraje: La comprensión de la Baja Volatilidad de la Anomalía (Malcolm Baker, Brendan Bradley, y Jeffrey Wurgler)

Answer 3

Blitz y Van Vliet (2007), publicado en la Revista de la Gestión de la Cartera, también ha probado esta proposición de un conjunto de datos global. Algunos otros papeles importantes en este fenómeno son:

• Ang et al. (2006)
• Clarke, de Silva, y Thorley (2006) (ver también aquí)
• Sullivan y Lee (2010)

En la actualidad la literatura se está moviendo más a la explicación de este fenómeno, como un resultado de riesgo idiosincrático en lugar de en general la volatilidad (ver Gao Yu, y Yuan (2010) y Bali y Cakici (2008)).

Las posibles explicaciones para este fenómeno está dado por Barberis y Huang (2008) y Bali, Cakici, y Whitelaw (2010). Ellos sugieren que una "preferencia de los inversores por activos con la lotería-como ganar."

Answer 4

Antti Ilmanen en su libro la rentabilidad Esperada muestra de este fenómeno en los activos, además de los valores de renta variable. Por lo que parece ser un fenómeno general, más que debido a un palmitas ejemplo.

También, se analizan (página 393) una explicación además de la lotería de la idea. Los inversores que no se puede aprovechar, pero que buscan mayor rentabilidad le sobrepeso, la alta volatilidad de los activos. Esto tenderá a la unidad de sus precios y por lo tanto bajar sus rendimientos esperados.