¿Hasta qué punto está ligado el destino de Berkshire Hathaway a Warren Buffett?

Question

Todos somos humanos. Los humanos son mortales, y también lo es Warren Buffett. Dado que es un hombre mayor, cercano a los 90 años, es muy probable que fallezca en los próximos años.

Acontecimientos tristes como éste suelen hacer que el valor de una acción conectada disminuya bruscamente. Por otro lado, se dice que el mercado lo sabe todo y que todos los acontecimientos futuros que son seguros ya tienen un precio.

¿Seguirá siendo Berkshire Hathaway una buena inversión a largo plazo? ¿Hay otros ejemplos en la historia con una constelación similar de los que se puedan extraer conclusiones?

Siento si esta pregunta se percibe como grosera, he tratado de formularla lo más suavemente posible.

Answer 1

Nadie puede decir qué será o no una buena inversión en el futuro. Sin embargo

El boletín anual de Berkshire Hathaway dirigido a los accionistas ha tratado este tema durante los últimos años. Warren Buffett tiene 89 años y su mano derecha, Charlie Munger, 96 años. Saben que no van a ser más jóvenes y que no van a vivir eternamente. Han estado haciendo planes de sucesión para que las riendas se entreguen a personas capaces -pero más jóvenes-.

Dos nombres que han ascendido a la cima en los últimos años son Ajit Jain y Greg Abel, que se incorporaron como vicepresidentes al consejo hace un par de años.

Este año carta a los accionistas , escrito antes del cierre de COVID-19, afirma:

Charlie y yo hace tiempo que entramos en la zona de urgencia. Eso no es precisamente una gran noticia para nosotros. Pero los accionistas de Berkshire no deben preocuparse: su empresa está preparada al 100% para nuestra marcha.

Los dos basamos nuestro optimismo en cinco factores. En primer lugar, los activos de Berkshire están desplegados en una extraordinaria variedad de negocios de propiedad total o parcial que, promediados, obtienen atractivos rendimientos del capital que utilizan. En segundo lugar, el posicionamiento de Berkshire de sus negocios "controlados" dentro de una única entidad le confiere algunas ventajas económicas importantes y duraderas. En tercer lugar, los asuntos financieros de Berkshire se gestionarán indefectiblemente de manera que la empresa pueda resistir choques externos de naturaleza extrema. En cuarto lugar, contamos con altos directivos cualificados y dedicados para los que dirigir Berkshire es mucho más que tener un simple trabajo bien remunerado y/o prestigioso. Por último, los directores de Berkshire -sus guardianes- se centran constantemente tanto en el bienestar de los propietarios como en el fomento de una cultura poco frecuente entre las grandes empresas. (El valor de esta cultura se explora en Margin of Trust, un nuevo libro de Larry Cunningham y Stephanie Cuba que estará disponible en nuestra reunión anual).

El boletín no indica quién será el sucesor de Warren y Charlie, pero al hablar de la (ahora cancelada) junta anual de accionistas, que es una gran cita con un fin de semana repleto de eventos, Buffett dijo:

En las páginas A-2 - A-3, encontrará detalles sobre nuestra reunión anual, que se celebrará el 2 de mayo de 2020. ... He recibido sugerencias de los accionistas, de los medios de comunicación y de los miembros del consejo de administración para que Ajit Jain y Greg Abel -nuestros dos principales directores de operaciones- tengan una mayor exposición en la reunión. Este cambio tiene mucho sentido. Son personas sobresalientes, tanto como gestores como seres humanos, y deberían escuchar más de ellos.

Los accionistas que este año envíen una pregunta para que la formulen nuestros tres veteranos periodistas pueden especificar que se la planteen a Ajit o a Greg. Ellos, al igual que Charlie y yo, no tendrán ni idea de cuáles serán las preguntas.

Por lo tanto, no sabemos qué le depara el futuro a Berkshire. Sólo sabemos que sus actuales dirigentes llevan décadas planificando el relevo. Parece que Ajit Jain y Greg Abel están siendo preparados para suceder a Warren Buffett y Charlie Munger, pero todavía no ha habido ningún anuncio concreto.

En cuanto a otros ejemplos en la historia, no puedo pensar en otra empresa que sea incluso como Berkshire Hathaway para comparar.

Answer 2

¿Seguirá siendo Berkshire Hathaway una buena inversión a largo plazo?

Depende de lo que signifique "largo plazo". Un buen gestor de carteras construirá una cartera que resistirá el paso del tiempo. Sin embargo, a lo largo de intervalos muy largos, digamos 50 años, podría ser beneficioso hacer cambios graduales en la cartera, desprendiéndose lentamente de algunas e invirtiendo en otras.

Berkshire Hathaway es el fondo de inversión de gestión activa más barato del mundo. Divida los costes de gestión por el valor total del mercado y verá por qué.

Lo peor que podría pasar es que Berkshire Hathaway se convierta en un fondo de inversión de gestión pasiva. Teniendo en cuenta que un inversor pasivo medio obtiene la misma rentabilidad que un inversor activo medio (sin costes - con costes, los inversores pasivos superan la rentabilidad de los inversores activos), debemos preguntarnos si los costes de Berkshire Hathaway serían excesivos si se gestionara de forma pasiva.

En 2017 el coste de gestión de Berkshire Hathaway fue de unos 159 millones de dólares, y hoy su capitalización bursátil es de 521.000 millones de dólares. Así que su comisión de gestión es de aproximadamente el 0,03%, a menos que los costes de gestión se hayan disparado desde 2017.

Pruebe a ver si puede encontrar un fondo indexado con una comisión de gestión del 0,03%. (Sugerencia: probablemente no encontrará fácilmente un fondo de este tipo -- normalmente los fondos indexados tienen una comisión de gestión superior al 0,1%, y si encuentra un fondo tan barato, es probable que sea insostenible, por lo que no podrá disfrutarlo durante mucho tiempo).

En realidad, hay un escenario aún peor, pero es poco probable que se materialice. Si la dirección de Berkshire Hathaway cambia a alguien que quiere que los costes de gestión se disparen, entonces Berkshire Hathaway podría convertirse en una mala inversión. Sin embargo, estoy seguro de que el Sr. Buffett tiene planes para evitar que esto ocurra después de su muerte o de su jubilación, lo que ocurra antes.