¿Cuál cree usted que sería el límite teórico para contango? Lo que acerca de este fenómeno?
Este fue preguntado en una entrevista. Todavía no estoy tan seguro de la respuesta.
Respuesta
¿Demasiados anuncios?
David Rickman
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Este es un hecho básico sobre el comercio de futuros y el almacenamiento de mercancías.
La frase que fue utilizada por los operadores de futuros en los viejos tiempos (y probablemente aún hoy en día) fue "el contango es limitado por los costos de transporte, no hay límite a la backwardation". Esto significa que, por ejemplo, si spot del oro está en 1200, de oro con fecha de un año a partir de ahora no puede vender para 2400 (un enorme contango), porque yo podía comprar oro ahora, almacenar y asegurar y entregar este año a partir de ahora por, digamos, el 1275, cuando las tasas de interés, seguros, costes de almacenamiento son tomadas en cuenta. Por lo que se llama "cash and carry de arbitraje" el precio futuro sería llevado hacia abajo, hacia 1275.
Cuando hay backwardation, el opuesto de arbitraje no es posible. Si una mercancía para la entrega de 1 año a partir de ahora es muy, muy barato en comparación con el lugar, no puedo comprar barato de barriles de petróleo en el futuro "barco a la presente" y entregar ahora. El tiempo de viaje de la máquina no se ha inventado todavía.
Así que hay una asimetría básica: almacenamiento funciona sólo en una dirección (en el presente y en el futuro); no puedo utilizar un exceso de oferta de los productos básicos en el futuro para aliviar la escasez de los productos básicos de ahora. Así que el contango para el almacenamiento de los productos es limitada, mientras que la backwardation es no.
