No entiendo muy bien cómo alguien podría invertir en VXX (aparte de operaciones a corto plazo)... Dado que la estructura a plazo del VIX generalmente está en contango, el VXX está condenado a desangrarse hasta morir.
Entonces, ¿cómo funciona exactamente este tipo de estructura (ETN)? Eventualmente, el capital recaudado al vender estas notas se agotará - ¿qué sucede entonces? Ya han realizado divisiones inversas del VXX, ¿qué sigue? ¿Quién está invirtiendo en él en primer lugar?
En general, uno tiene VXX (o VXZ) por las mismas razones por las que tiene cualquier posición de volatilidad larga, ya sea (a) como una apuesta direccional en la volatilidad o (b) como una cobertura contra movimientos direccionales grandes o posiciones implícitas de volatilidad corta. Obviamente, la primera razón a menudo es a más corto plazo.
En el segundo caso, es relativamente fácil ver que, por ejemplo, una cartera de acciones de compañías apalancadas sufrirá exactamente en las mismas circunstancias en las que VXX se disparará. De hecho, los dividendos o la apreciación de esas acciones compensarán la pérdida de valor de la posición VXX. Lo mismo es aún más evidente en posiciones pertenecientes al subconjunto de traders de opciones cuyo estilo personal a menudo los pone en posiciones de volatilidad corta (gamma corta). En estos casos, VXX proporciona una cobertura del tipo poner y olvidar que no requiere constantes cambios, como podría ser necesario con una posición en opciones o futuros de VIX.
Esencialmente, todas las posiciones de volatilidad larga tienden a "sangrar" valor de un día para otro, al menos en aquellos días en los que no sucede nada "interesante". Los traders de opciones llaman a esto la factura theta.
En lo que respecta a la mecánica, Barclays tiene el derecho de redimir los bonos. El capital no se agotará por completo, pero puede disminuir tanto que decidan redimirlo y volver a emitirlo. Estaría dispuesto a apostar que, si lo hacen, encontrarán una manera de mantener sin cambios el símbolo de la acción.
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