¿Cuáles son las probabilidades de ser asignado por un largo fechada en-el-dinero opción?

Question

Si vendo los 2 años fecha futura opción de compra que es un poco en el dinero (Por ejemplo, si Citi hoy es de $5.13, puedo vender una opción call de precio de ejercicio de $5.00 en enero de 2013 - el día de hoy es de enero de 2011), ¿cuáles son las probabilidades de que será asignado en los próximos 60 a 90 días?

¿Qué acerca de un general bien cotiza?

Answer 1

La respuesta a su pregunta es que las probabilidades de que la opción de ser asignado (es decir, el otro tipo de ejercicios) son cercanos a cero.

Buscando en el ejercicio temprano de riesgo para las opciones de llamada más ampliamente:

Un estilo Americano* la opción casi nunca se debe ejercerse con antelación, especialmente si la acción subyacente no paga dividendos. Hay un montón de maneras de explicar por qué es, pero a continuación son los más fáciles, ambos de los cuales enfocar el problema desde la perspectiva del "otro tipo" de que es dueño de las opciones, ya que son el uno decidir si ejercer o no. Por simplicidad, las explicaciones iniciales de asumir el stock no tiene ningún dividendo.

[* "Estilo americano" simplemente significa que la opción puede ser ejercida antes de la fecha de vencimiento; "estilo Europeo" opciones sólo pueden ejercerse en el momento del vencimiento. Todos los estándar, listado de opciones sobre acciones individuales son de Estilo Americano]

Si usted no está planeando para mantener el stock de comprar al ejercicio de una opción call, pero en lugar de la intención de vender las acciones de inmediato, usted es casi siempre mejor que la venta de la opción call. Una opción de compra del valor se compone de dos componentes.

Call Value = Intrinsic Value + Time Value

El valor intrínseco es simplemente la cantidad por la cual el stock actual del precio es más alto que la convocatoria de huelga es el descuento actual de la acción, precio que se obtiene si el ejercicio de la llamada, con lo que comprar las acciones al precio de ejercicio. Por lo tanto, si el valor intrínseco fueron el total del valor de la opción, el precio que se podría obtener por la venta de la llamada será el mismo como lo que te gustaría hacer por ejercer el derecho a comprar en el precio de ejercicio, y, a continuación, la venta de las acciones a su valor actual. Pero eso es menos que la llamada debe ser la pena, ya que la llamada que el valor de esa cantidad más el valor de tiempo. Valor de tiempo es mucho más complejo de calcular, pero para esta discusión, es suficiente con saber esto: que no puede ser nunca negativo. Así, en el mejor caso, el ejercicio de una llamada temprano y luego vender el stock significa tirar el valor temporal de la opción, por lo que en esos raros casos donde el valor de tiempo es cero, debe ser un lavado a hacer ejercicio y vender, y en todos los demás casos, usted sería peor, ya que solo captura la diferencia intrínseca entre el stock y el precio de la precio de huelga.

Si usted está planeando para mantener el stock después de hacer ejercicio, usted todavía puede aplicar el mismo argumento: Suponiendo que hay algo de valor de tiempo, que estaría mejor venta de la llamada y, a continuación, la compra de las acciones a su precio actual de lo que se haría por el ejercicio. (Tendrías neto guarda la cantidad del valor de tiempo). Pero he aquí una manera más simple de ver en este caso:

Incluso si usted planea mantener las existencias a largo plazo, hacer ejercicio temprano es bloquear eficazmente en el peor de los posibles precios que usted podría tener que pagar para comprar.

Así, en el Citi ejemplo, la llamada del propietario se garantiza el derecho a comprar las acciones a $5 por dos años. Si la acción se va a $100, él o ella todavía puede comprar en $5, así que él no puede pagar más de $5 hasta que la opción expire. Pero si la acción se debe caer más bajo, decir a $4 o $3, lo puede comprar a ese precio en lugar de $5. Así que, por el ejercicio de la opción, la llamada del propietario es esencialmente el comercio de la capacidad de compra de las acciones por $5 o menos de la capacidad de compra en $5.

Así, por acciones subyacentes con ningún dividendo, en general, se considera irracional para el ejercicio de una opción temprano, suponiendo que como el dinero.

Hay un par de excepciones, el último de los cuales es más relevante:

• Irracional ejercicio es posible, pero muy, muy raro. Siempre es posible que alguien que odia el dinero o matemáticas podría ejercer la opción, pero esto es extremadamente raro - dinero fluirá rápidamente en irracional de los mercados y, en general asegurar que casi todas las posiciones con facilidad los valores calculados son titularidad de las entidades que se puede calcular.
• Buenos opción de liquidez en relación a la de la población puede complicar las cosas. Si el mercado de opciones es tan ilíquidos que usted tiene que vender su llamada por menos que el valor intrínseco después de que usted cuenta para el bid-ask spread, podría ser un poco menos costo-efectiva para vender una opción con ningún valor de tiempo de ejercicio y vender las acciones. Sin embargo, esto es bastante raro, ya que requiere que todos de los siguientes: A) la opción tiene poco o ningún valor de tiempo, B) las opciones son muy ilíquidos, y C) la acción se decentemente líquido. Y B) y C) generalmente no son propensas a ser cierto, ya que el stock de liquidez se suelen informar de la opción.
• El valor de tiempo se aproxima a cero y el pago de un dividendo se paga. Generalmente hablando, la única vez que un actor racional de ejercer una opción de compra temprana es cuando un dividendo será pagado, y el valor de ese dividendo es mayor que el de la opción de compra el valor actual de tiempo. Sin entrar en complejos de precios de opciones, esto hace que el quid: el propietario de una opción call no capturar el valor de un pago de dividendos, por lo que en aquellos casos en que una opción es tan profundo-en-el dinero y/o lo suficientemente cerca de la expiración de que el valor de la hora está por debajo del dividendo a pagar, tiene sentido el ejercicio justo antes de que el dividendo de la ex-fecha.

Las matemáticas se pone un poco difícil aquí, pero he aquí un truco para al menos saber si usted debe estar preocupado: El valor de la put opción con el mismo strike y vencimiento es rápido y sucio proxy para el valor de tiempo de la llamada. Por lo tanto, si usted está tratando de averiguar si usted está en riesgo de asignación debido a un dividendo, y usted es demasiado perezoso para volver al valor intrínseco de la llamada del valor actual, con tan sólo mirar en el puesto: En el Citi ejemplo, es el de poner con un 5 la huelga y a la misma fecha de vencimiento. Desde que puso su valor es aproximadamente el mismo que el valor de tiempo de la llamada tenemos, podemos compararlo con la cantidad de dividendos. si el valor es aproximadamente el mismo o menor precio como el dividendo, usted podría estar en riesgo de principios de asignación.

Answer 2

Uh, mejor que cero. Hay un punto donde la posición es lo suficientemente profundo en el dinero que el valor de tiempo es menor que el de los dividendos el comprador de la opción es renunciar. He tenido llamadas ejercido en mí por esta misma razón.