¿VIX = Vega de las opciones del S&P500?

Question

Bien, supongamos que puedo predecir el cambio diario del VIX (en puntos) todos los días. ¿Cuál sería la mejor manera de jugar esto con las OPCIONES? Bueno, obviamente las opciones del VIX, pero si puedo ver el VIX como la volatilidad implícita del S&P (?) ¿puedo ahora proyectar a partir de eso el cambio en la Vega de las opciones del SPX? así que si mi predicción me dice que el VIX va a bajar hoy, debería ser capaz de ganar dinero vendiendo tanto call como put del S&P (mismo strike y vencimiento) para mantener una posición Delta-neutral, y estar "corto de Vega", ganando dinero con el descenso de la volatilidad implícita de estas opciones.

¿Estoy en lo cierto?

Answer 1

El VIX está diseñado para "representar la volatilidad implícita de una hipotética opción at-the-money [SPX] con exactamente 30 días hasta el vencimiento". (a través del CBOE ) Los cálculos están disponibles en la CBOE en este libro blanco .

Tenga en cuenta que su pregunta es errónea: se trata de la volatilidad implícita, no de la vega. Además, no predecirías un cambio en la vega (que es una segunda derivada...), sino que predecirías el cambio en la volatilidad y buscarías beneficiarte a través de la vega.

Sustituyendo el uso de la vega por la volatilidad implícita, su suposición es correcta en teoría, pero es una teoría difícil de poner en práctica... incluso si suponemos por un momento que se puede predecir el VIX. Es extremadamente raro que se pueda comprar realmente una opción ATM con 30 días hasta el vencimiento, lo que significa que su valor representativo se desvía necesariamente del cálculo del VIX. Además, los costes de transacción para mantener una posición delta-neutral no son insignificantes (no se puede vender una opción de venta y una de compra, no se mantendrá delta-neutral).

No lo harías con las opciones del VIX porque reflejan el valor a plazo del VIX al vencimiento, y si observas la estructura de plazos de los futuros del VIX verás que los valores a plazo, incluso a un mes vista, son mucho menos volátiles que al contado.

Answer 2

En general, las volatilidades en todos los puntos de la superficie de vol están correlacionadas (positivamente) tanto en los modelos empíricos como en los teóricos. Por lo tanto, si cree que tiene una estrategia de predicción para el VIX, tiene una predicción direccional asociada para otras volatilidades, y puede aprovecharla.

Las apuestas direccionales de volatilidad se expresan más a menudo (como usted deduce en su pregunta) comprando/vendiendo tanto una opción de compra como una de venta. Esto se denomina a horcajadas . Si quiere dedicar menos tiempo a la cobertura, podría operar con una algunas opciones más al mismo tiempo.