¿Cómo y cuándo se crea el dinero M0?

Question

Sitio web del Servicio de monedas y divisas de la Reserva Federal describe así su proceso de pedido de divisas:

Los 7.200 millones de billetes incluidos en la orden del ejercicio 2015 reflejan la estimación de la Junta de la demanda neta de divisas de los clientes nacionales e internacionales.

La orden de impresión se determina, por denominación, basándose en el historial de de los pagos y los ingresos de la circulación, las tasas de destrucción y también para crear inventarios de billetes de nuevo diseño antes de su emisión. Históricamente, la mayoría de los billetes que la Junta encarga cada año sustituyen a los billetes no aptos que los Bancos de la Reserva reciben de la circulación.

El número estimado de billetes que los Bancos de la Reserva destruirán representa casi el 85% del pedido de impresión propuesto para el año fiscal 2015 e incluye tanto la moneda no apta, como todos los billetes de 100 dólares de diseño antiguo recibidos de la circulación. El crecimiento previsto de los pagos netos de los Bancos de la Reserva (pagos menos ingresos) a la circulación representa principalmente el El resto de los billetes en la orden de impresión del año fiscal 2015.

A partir de esta descripción, no me queda claro cómo y cuándo se crea el dinero M0. Parece que está vinculado a los "pagos netos del Banco de Reserva".

¿Cómo y cuándo se crea el dinero M0?

Answer 1

En primer lugar, es útil ofrecer algunas definiciones.

M0 incluye todos los dólares de papel (además de las monedas y los billetes estadounidenses). Independientemente de que estén o no en el sistema bancario.

M0 no es una métrica útil porque omite los dólares electrónicos. Los dos principales pasivos de la Fed son los dólares electrónicos (algunos los denominan Fed Funds o depósitos en la Fed que los bancos pueden mantener) y los dólares en papel.

M0 + dólares electrónicos = MB. El MB es de lejos una métrica mucho mejor para medir lo que el gobierno ha creado para el dinero.

El El balance de la Fed puede ser ilustrativo para mostrar cómo funciona esto. Gran parte de los pasivos de la Fed son MB, pero sólo una parte mucho menor son M0. La diferencia entre el papel y los dólares electrónicos no es significativa. Si un banco pide a la Reserva Federal que cambie sus dólares electrónicos por papel (o viceversa), la Reserva Federal lo hará. Si la Fed se queda sin papel, hará que el Tesoro imprima más, pero esto no amplía los MB.

Piensa en los dólares de papel como en el hielo, en los dólares electrónicos como en el agua que fluye y en el MB como en toda el agua del sistema (congelada o fluyendo). Cualquiera que sea la forma, no es importante, ya que la cantidad total de agua sigue siendo la misma.

Intentemos responder a nuestra pregunta de forma específica utilizando una línea de tiempo y asientos contables.

Digamos que la Fed compra algunos activos a un banco. Adquieren estos activos (+activos de la Fed) y conceden al banco nuevos depósitos (+pasivos, es decir, depósitos bancarios). Ahora bien, esto se hace siempre con dólares electrónicos para empezar.

Entonces digamos que el banco tiene muchos retiros y desea convertir algunos de sus activos déspotas federales en activos en efectivo. Piden a la Reserva Federal que lo haga, y ésta accede gustosamente. La Fed disminuye su pasivo de depósitos y aumenta su pasivo de billetes. En este momento M0 se ha incrementado. Pero no es significativo. Lo que fue significativo fue cuando MB se incrementó después de que la Fed adquiriera el activo del banco.

Answer 2

Dinero físico

M0 es sólo papel y metal. El papel se imprime en D.C. y Fort Worth por la Oficina de Impresión y Grabado y los bancos lo compran utilizando el dinero electrónico que tienen en sus cuentas de depósito de la reserva federal. No hay nada especial y la oferta monetaria efectiva no cambia realmente cuando cambia M0.

Cómo la Fed aumenta la oferta monetaria

Lo que parece que estás preguntando es cómo la Fed aumenta la oferta monetaria en general. La Reserva Federal está constantemente comprando, vendiendo, prestando y pidiendo prestado. Lo hace a través de su mesa de operaciones de mercado abierto en la Fed de Nueva York y a través de otros mecanismos como los préstamos a los bancos en la ventanilla de descuento y el pago de intereses sobre los depósitos en la Fed. En cualquier momento se puede ver cuánto dinero sale de la Fed (compras, préstamos e intereses) y cuánto entra (ventas, reembolsos y préstamos) y calcular la diferencia. Si compran y prestan más de lo que venden y piden prestado, la oferta monetaria aumenta . Así es como sucede y está sucediendo continuamente. A veces compran cosas por encima de su precio de mercado (o empujan el precio hacia arriba) si están tratando de inyectar una gran cantidad de dinero en la oferta o impulsar un mercado en particular.

Si la Reserva Federal aumenta la oferta monetaria en general, es posible que aumente el número de dólares físicos en uso, lo que significa que la Oficina de Impresión y Grabado tiene que escupir más papel. Sin embargo, esta consecuencia no es tan importante. El hecho de escupir papel no es lo que aumenta la oferta monetaria. Cada dólar físico se compra con un dólar electrónico, por lo que la oferta monetaria efectiva no cambia.

De dónde vienen los dólares de la Fed

La clave para entender a la Fed es recordar que es la única institución que no tiene realmente una restricción presupuestaria. Cuando compran algo, crean nuevos dólares para hacerlo. Cuando venden algo, los dólares que reciben desaparecen. Todas las demás instituciones, incluido el gobierno federal, deben tener realmente dólares para gastar o conseguirlos mediante préstamos. Debido a esta propiedad, cada vez que compran algo o hacen un préstamo, la oferta monetaria aumenta.

Por cierto, el hecho de que la Fed pueda inventar y destruir dinero es la razón por la que tiene poco sentido preocuparse o discutir el balance de la Fed. Es la única institución con la propiedad de que su balance no tiene que afectar a su comportamiento.