¿Qué son los swaps de volatilidad?
Antes de la introducción de lo que ahora es swaps de volatilidad Los inversores se expusieron a la volatilidad del mercado (sí, ya querían) a través de las opciones de compra y de venta, productos que dependen de la volatilidad, pero también en gran medida del nivel de precios del activo subyacente.
Un swap de volatilidad es un contrato a plazo sobre futuras realizaciones volatilidad de los precios . Del mismo modo, un swap de varianza es un contrato a plazo sobre futuros realizados desviación del precio siendo la varianza el cuadrado de la volatilidad. Es básicamente un acuerdo entre dos partes para intercambiar $N_{var} (\sigma_{realized}^2 - \sigma_{strike}^2)$ después de un periodo determinado.
¿Cómo se calcula el valor razonable?
Una buena manera de captar el significado de ese valor justo es suponer que ambos actores tuvieran que hacer una predicción consensuada sobre la volatilidad. Por ejemplo, esperan una varianza realizada de $\sigma^2$ y están de acuerdo en $B$ dando $A$ $N_{var} (\sigma_{realized}^2 - \sigma_{strike}^2)$ al vencimiento. Entonces el valor razonable sería $N_{var} (\sigma^2 - \sigma_{strike}^2)$ .
El strike se suele elegir de forma que el valor razonable del swap sea cero, es decir $\sigma_{strike} =\sigma$ . Sin embargo, no siempre es así. Esto era para la segunda pregunta, más sencilla.
¿Cómo pueden utilizarse los swaps de volatilidad para reducir el riesgo de mercados?
Tomemos el ejemplo de una compañía de seguros de vida. La compañía ofrece muchos productos con prestaciones garantizadas y éstos les exponen a posiciones cortas de volatilidad, es decir, les conviene más si la volatilidad es baja que si es alta. Para equilibrar este riesgo (al fin y al cabo son compañías de seguros), comprarán posiciones largas, es decir, swaps de volatilidad que les den billetes verdes si la volatilidad es mayor de lo que esperaban. Esto no modifica su resultado esperado, pero contribuye a reducir el riesgo. Como tienen aversión al riesgo, pueden estar dispuestas a reducir su valor esperado para disminuir el riesgo, lo que significa que están dispuestas a pagar más que el precio justo por un swap de volatilidad, lo que significa que otros actores estarán interesados en comprarlos sea cual sea la composición de sus carteras, dando así origen al mercado de volatilidad, que hoy en día tiene un volumen de negociación diario de unos 30-35 millones de dólares.
Referencia: https://www0.gsb.columbia.edu/mygsb/faculty/research/pubfiles/3967/pricing_hedging.pdf
