He leído el llamado "efecto de palanca-efecto" para las poblaciones de los modelos el hecho de que si una empresa apalancada, su volatilidad debe aumentar a medida que el precio de las acciones se mueve más baja y más cerca del nivel de deuda.
Por favor alguien puede explicar esto a mí?
La clave de esto es pensar en el valor empresarial de un negocio por separado de la forma en que se financia.
Por razones de simplicidad, considere la posibilidad de un negocio que consta de una sola barra de oro (sin trabajadores, sin coste de extracción, etc). El valor de la empresa es claramente el valor de la barra de oro. Si se tratara de una sociedad cotizada, sin deuda, entonces la equidad de capitalización sería el valor de la barra de oro, y la volatilidad del precio de la acción sería igual a la volatilidad del precio del oro.
Consideremos ahora la misma empresa financiada con $50\%$ de la deuda (a interés cero) y $50\%$ de capital. El valor de empresa de los reductores de la empresa sigue siendo la misma que antes, pero la equidad de capitalización es la mitad como mucho (ya que los tenedores de deuda se debía a la otra mitad). Sin embargo, mientras que las reclamaciones de los tenedores de deuda se fija nominal en dólares, los accionistas de obtener el costo/beneficio de un mayor/menor precio del oro.
E. g. Si la barra de oro es inicialmente un valor de $\$100$ (financiado con $\$50$ de capital y $\$50$ de la deuda), pero luego se eleva a $\$110$, entonces el valor de la equidad se convierte en $\$60$, mientras que el valor de la deuda se mantiene en $\$50$. Los accionistas disfrutar de un $20\%$ aumento ($=\frac{10}{50}$) en el valor de las acciones, contra los $10\%$ ($=\frac{10}{100}$) en el unlevered caso. En el movimiento de $0\%$ preparando a $50\%$ engranaje, la volatilidad del valor de la equidad se ha duplicado.
Para un modelo matemático que usted puede echar un vistazo a este artículo:
La Valoración de Opciones de Compuestos por Robert Geske
donde después de la ecuación (17) se muestra que $\partial \sigma_s/\parcial S<0$.
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