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Lagrangiano: Cómo entender la Condición No-Ponzi

En la página 8 de http://www.uni-hamburg.de/fachbereiche-einrichtungen/fb03/iwwt/makro/slides2.pdf, el lagrangiano está escrito de la siguiente manera: $$L = E_0 \sum_{t=0}^{\infty}\beta^t\{U(C_t,N_t) + \lambda_t(P_tC_t + Q_tB_t - B_{t-1}-W_tN_t+T_t)+\psi_t(\lim_{T \to \infty} B_T)\}$$ donde el bono $B_t$ tiene la condición de solvencia $\lim_{T \to \infty} B_T \geq 0$.

En la página 9, se derivan todas las condiciones de primer orden, pero no veo nada relacionado con $\psi_t$ y la condición de solvencia. ¿Por qué se puede omitir la condición de primer orden relacionada con $\psi_t?

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Justin Puntos 1169

La condición se conoce principalmente como la condición No-Ponzi (-scheme) [NP]. Es una restricción adicional que evita esquemas Ponzi: Pagar deuda con nueva deuda más alta, ad infinitum.

Por cierto: La condición NP es una condición, por lo tanto el multiplicador asociado debería ser $\psi$ en lugar de $\psi_t$. Si bien ciertamente no se pierde nada repitiendo la misma condición una y otra vez (para cualquier $t$), no necesitamos más de una vez, y es impreciso.

Piensa en la optimización para $T$ periodos finitos. Entonces, tienes la condición de que $B_T \geq 0$. La optimización lagrangiana te da la optimización local entre $0, 1, 2$... Hay muchas soluciones que son óptimas localmente, pero solo permitirás soluciones que al final conduzcan a $B_T > 0$.

Un ejemplo simple

Tu ejemplo es mucho más complicado para pensar en estos temas fundamentales. Mira en cambio el problema

$$ \max_{\{c_t, a_{t+1}\}_t} \sum_t \beta^t U(c_t) + \lambda_t (a_{t+1} + c_t - Ra_t)$$

Es decir, un hogar que elige activos $a$ y consumo $c$ para maximizar su utilidad. Puedes resumir la FOC como

$$ \beta^t U'(c_t) = \lambda_t \\ \lambda_t = R\lambda_{t+1}\\ \Leftrightarrow U'(c_t) = \beta R U'(c_{t+1}) $$

Mira por un momento el caso especial donde $\beta R = 1$ (¿qué implica eso?). Con la mayoría de las preferencias, esto conduce necesariamente a $c_t = c_{t+1}$. Esta es la optimización local a la que me refería, que es lo que te da la Lagrangiana. Sin embargo, hay infinitas soluciones que satisfacen $c_t = c_{t+1}$. Luego, intentamos usar la restricción presupuestaria:

$$ a_{t+1} + c_t = R a_t\\ \Leftrightarrow R a_0 = \lim_{T\to\infty}\sum_{t=0}^T \frac{c_t}{R^t} + \frac{a_{T+1}}{R^T}$$

Esto es hasta donde llegamos usando el (infinito) conjunto de restricciones presupuestarias locales, donde he utilizado la iteración hacia adelante (con suerte correctamente), asumiendo cualquier fecha de inicio $t=0$.

Ahora, si el hogar también tiene que cumplir la condición NP, esto se reduce a

$$R a_0 = \lim_{T\to\infty}\sum_{t=0}^T \frac{c_t}{R^t}$$

lo cual, como mostramos que $c_t$ es constante, podemos resolver fácilmente y obtener una única restricción presupuestaria. La solución única al problema que satisface la condición NP es la solución donde $c_t$ es constante y se cumple esta última ecuación.

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¿Qué sucede si hay 2 activos con rendimientos diferentes? ¿Habrá dos condiciones de no ponzi? Me gustaría obtener alguna referencia sobre esto.

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@EndLoop intuitivamente, no puedes seguir acumulando deuda hasta el fin de los tiempos. La forma en que lo escribirías es $\psi(B_T^1 + B_T^2)$, donde $1$ y $2$ indican los dos activos. Podrías tener dos condiciones por separado $\psi^1 B_T^1 + \psi^2 B_t^2$, lo que llevaría al mismo resultado, pero no sería "a la letra" lo que la condición NP trata de decir.

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Tal vez debería plantear una pregunta para que continúe esta discusión. $p_{t}c_{t} + p_{t} b_{t+1} + b_{gt+1} = y_{t} + b_{gt}(1+i_{t}) + p_{t} b_{t} $ donde $b_{t}$ denota un activo que se negocia en dos países y $b_{gt}$ es un activo que se negocia solo en un país. Ahora, la condición de No-Ponzi simplemente me impide pedir prestado más de lo que podría pagar en una vida. Entonces, como dijiste, va a ser una combinación de estos activos. ¿Entonces el valor inicial para estos activos para el problema también será una combinación de estos dos activos?

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