¿Por qué se dio cuenta de la volatilidad de los típicamente menor que la volatilidad implícita?

Question

Un número de finanzas cuantitativas de los libros de texto mencionar algo a lo largo de las siguientes líneas, sin más explicación:

Una característica típica de la volatilidad implícita del índice de la bolsa de opciones es que es superior a la de la histórica/di cuenta de la volatilidad del índice.

Aquí supongo que algo así como el VIX índice o de corto plazo, CAJERO automático de la volatilidad implícita es usado como una medida del nivel general de la volatilidad implícita.

El anterior fenómeno parece ser referido como la "volatilidad de la prima de riesgo", definido en Wikipedia como

...una medida de la cantidad adicional a los inversores de la demanda en el fin de mantener un volátiles de seguridad, por encima de lo que puede ser calculado basado en los rendimientos esperados.

Pregunta 1: ¿alguien Puede elaborar en este argumento? ¿El vendedor de opciones de sobrecarga debido a la volatilidad inherente riesgo que no puede ser cubierto de inmediato? Es esta relacionado con el precio de mercado del riesgo de volatilidad?

También, esta constante sobreprecios de opciones que se pueden tomar ventaja de, por ejemplo, tomando una posición corta en un CAJERO automático de straddle (vender ATM (call y put), es decir, vender volatilidad. Esto parece ser una estrategia rentable, véase, por ejemplo, http://quantpedia.com/Screener/Details/20.

Pregunta 2: ¿por Qué no simples estrategias como éstas eliminar el hecho de que la volatilidad implícita es sistemáticamente mayor que la que se dio cuenta de la volatilidad?

Answer 1

Considere lo que sucede cuando IV es inferior a di cuenta vol. La persona el tiempo de la IV haría el dinero. De manera que no debería, idealmente, ser nadie la venta IV, si es inferior a di cuenta de vol en un promedio.

Siguiente si IV es igual a RV, a continuación, el tipo de venta de la opción no tiene ningún incentivo para vender, ya que él no quiere hacer dinero en promedio. También él tiene un riesgo considerable en el caso de RV resulta ser superior.

Así que IV es generalmente más alto para compensar al vendedor por los riesgos que toma. Además no sólo es el vendedor corto Vega, también es corto gamma, que es otro de los riesgos para los que el vendedor deben ser compensados. A la inversa del argumento puede ser hecho para el hombre la compra de la opción.

Answer 2

Otra teoría es que los índices bursátiles no sigue la distribución lognormal hipótesis de Black-Scholes. Por ejemplo, las acciones de EE.UU. medido por el Russell 3000 o S&P 500 tienen una asimetría negativa y el exceso de curtosis (por encima de una normal o log-normal de distribución). La distribución empírica de la rentabilidad de las acciones tiene pérdidas más grandes que lo normal o log-normal modelo con ex-post de la media y la desviación estándar podría predecir. En otras palabras, el se dio cuenta de la volatilidad de los subestima el riesgo o la posibilidad de pérdida. Por lo tanto, además de las otras razones mencionadas anteriormente que la volatilidad implícita la opción escritor cargos debe ser superior a los ex-post de la volatilidad.

Answer 3

Porque implícitas vol toma en cuenta muy grande, pero los acontecimientos raros, mientras que se dio cuenta de vol sólo tomará en cuenta este tipo de eventos si se ha producido en el período durante el cual el se dio cuenta de vol se calculó (poco probable, ya que los grandes de baja probabilidad de eventos son, por definición, raro). Si no está convencido, considere un caso extremo de decir USDHKD (HKD está vinculado con el dólar). El se dio cuenta de vol es cercana a cero, mientras que el implícita vol es mayor que cero, reflejando la (muy bajo) riesgo de que el peg se rompe.

En segundo lugar, volviendo a valores de renta variable, existe un natural del apetito para la compra de protección contra eventos adversos (es decir, comprar OTM pone a) que no se corresponde con el apetito para la venta de protección, posiblemente debido a que la tarde sólo puede ser sostenida a un cierto punto, cuando una crisis golpea (cuando los márgenes no pueden ser alcanzadas de la posición de parado hacia fuera).

Answer 4

La razón principal, por lo que yo entiendo, es que tiene que ver con el comportamiento financiero. La diferencia entre la volatilidad implícita y se dio cuenta de que la volatilidad es como una especie de medida de la aversión al riesgo. Incluso si la calculada rendimiento esperado de X, es posible que los inversionistas exigen una prima pequeña en la parte superior para compensar el riesgo.