¿Qué significa que las acciones son "sin memoria"?

Question

Esta pregunta afirma que los precios de las acciones se consideran "sin memoria". De manera informal se define en la pregunta para decir que "el rendimiento pasado no es un indicador del rendimiento futuro". Técnicamente, la falta de memoria es una propiedad de las variables aleatorias y de nuevo se utiliza informalmente sobre las probabilidades: es decir, el hecho de que una moneda saliera cruz la última vez que fue lanzada no significa que sea más probable que salga cara esta vez.

El problema es que los precios del mercado de valores no son variables aleatorias. Por muy imperfectamente que sean, representan el valor que se le da a una empresa, y esa valoración va a estar en gran medida controlada por los acontecimientos del mundo real. Si las circunstancias de una empresa no cambian, entonces una caída en el precio de sus acciones va a ser seguida por una subida más tarde. Por supuesto, los precios pueden cambiar cuando las circunstancias de la empresa cambian, pero tampoco son "sin memoria". El estado futuro de una compañía está influenciado por su pasado.

Entonces: ¿los precios de las acciones se describen realmente como "sin memoria"? ¿Hay un significado técnico del término? ¿Qué significa realmente?

La otra pregunta ahora incluye un enlace a este artículo que parece equiparar la hipótesis de "sin memoria" con la hipótesis del "mercado eficiente".

Answer 1

Esta es una pregunta interesante que en realidad puede ser más adecuada para Quant.SE .

En primer lugar, los precios de las acciones son variables aleatorias o, para ser más precisos, procesos estocásticos (una cadena de variables aleatorias ordenadas en el tiempo). La alternativa a ser estocástico es ser determinista, y dudo que crea que los precios de las acciones son deterministas (es decir, son totalmente conocibles de antemano). El hecho de que los acontecimientos del mundo real impulsen la aleatoriedad no tiene ninguna relación con el hecho de que sea o no aleatoria. Así que, para empezar, creo que has confundido la definición técnica de aleatorio con un concepto coloquial.

Ahora, el corazón de la cuestión es si los precios de las acciones no tienen memoria. En última instancia, esta es una pregunta empírica que ha sido abordada en muchos estudios académicos. La conclusión de la mayor parte de esta investigación es que los precios de las acciones son "casi" sin memoria, en el sentido de que la distribución de los precios de las acciones en el futuro muestra muy poca dependencia de las realizaciones pasadas, aunque quedan algunas anomalías persistentes. Una de las desviaciones más importantes de la falta de memoria es el aumento de la volatilidad de las existencias tras grandes disminuciones. Otra es la persistencia de la volatilidad. En general, de hecho, la volatilidad es mucho más predecible que la media de los cambios en el precio de las acciones. Por lo tanto, la "falta de memoria" es una suposición mucho más fuerte que la hipótesis de los mercados eficientes.

Sin embargo, la conclusión es que las desviaciones de la falta de memoria son relativamente pequeñas. Por lo tanto, a pesar de sus limitaciones, es una suposición que funciona bien en algunos contextos.

Answer 2

Creo que "sin memoria" en este contexto de la actuación de un determinado stock no es un término artístico. Es un concepto anecdótico o un cliché usado para hacer un punto sobre la tenencia de una acción.

A veces la gente se queda atascada... compran una acción o un fondo a 50, baja a 30, y luego se aferran a él para poder "volver a estar en paz". Al mantener las acciones perdedoras por razones emocionales, la persona potencialmente pierde las ganancias en otros lugares.

Answer 3

Me recuerda a la Hipótesis del Mercado Eficiente, excepto que sólo afirma en su forma más débil que el precio de mercado actual da cuenta de toda la información incorporada en los precios de mercado anteriores. En otras palabras, la gente que compra hoy a 42 sabe que ayer se vendía a 40, y los patrones y demás.

Decir que las acciones no tienen memoria me parece que no es del todo correcto: en la medida en que las acciones se valoran en función de las ganancias, gran parte de lo que deducimos sobre las ganancias futuras se basa en las ganancias pasadas y presentes.

Un contraejemplo obvio de esta afirmación "sin memoria" es la bancarrota. Si una acción se declara en bancarrota, y no hay suficiente dinero para pagar la deuda principal, sus acciones valen 0 a perpetuidad.

Answer 4

Con mi actual y limitado conocimiento (ver final), lo entiendo de la siguiente manera:

¿Realmente se describen los precios de las acciones como "sin memoria"?

Sí.

¿Hay un significado técnico del término? ¿Qué significa realmente?

El significado viene de Modelos de Markov : Piensa en el comportamiento del mercado de valores a lo largo del tiempo como un La cadena de Markov es decir, un modelo probabilístico con estados y transiciones probabilísticas. Un estado es el precio actual de todas las acciones del mercado, una transición es un paso en el tiempo. Memoryless significa que las transiciones que pueda hacer el mercado de valores pueden ser modeladas por una relación de un estado a otro, es decir, sólo depende del estado actual. El modelo es una cadena de Markov, a diferencia de un proceso estocástico más general en el que el siguiente estado depende más que el actual. Así que en una Cadena de Markov, toda la historia de una acción está "codificada" ya en su precio actual (más precisamente en los precios de todas las acciones).

La falta de memoria de las acciones es la principal afirmación de la Teoría del Mercado Eficiente (EMT).

Si las circunstancias de una compañía no cambian, entonces una caída en el precio de sus acciones va a ser seguida por una subida más tarde.

Así que si el EMT se sostiene, su declaración anterior no es necesariamente cierta. Personalmente creo que el EMT es una buena aproximación - sólo las grandes corporaciones (por ejemplo. Tecnologías del Renacimiento ) tienen suficientes recursos (cientos de matemáticos, miles de millones de dólares) para poder apalancar diminutos movimientos no aleatorios que se derivan de un mercado no completamente aleatorio y en su mayoría caótico.

Por supuesto, los precios pueden cambiar cuando las circunstancias de la empresa cambian, pero tampoco son "sin memoria". El estado futuro de una compañía está influenciado por su pasado.

En el EMT, el estado futuro de una acción sólo está influenciado por su pasado en la medida en que esté codificado en su precio actual (más precisamente, el estado actual del mercado completo). El hecho de que ese precio se haya alcanzado por una caída o una subida no hace ninguna diferencia.

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Lo anterior es mi creencia, pero no soy ni mucho menos un experto en finanzas. Trabajo profesionalmente con modelos probabilísticos, pero sólo he leído un libro sobre finanzas: "La inversión soberana de Kommer con fondos de índice y ETFs . Se supone que contiene muchas declaraciones de "Un paseo aleatorio por Wall Street" de Malkiel .

Answer 5

El secuestrador en su mayoría acertó. . Básicamente significa que el rendimiento pasado de una acción, o de una cesta de acciones, no es en absoluto útil cuando se trata de predecir su futuro. No hay una correlación probada entre el rendimiento pasado y futuro.

Si existiera tal correlación, que estuviera "probada" o conocida, entonces los inversores explotarían rápidamente esta correlación comprando o vendiendo estas acciones, anulando así la predicción.

No significa que los individuos específicos no puedan predecir el futuro mercado de valores - demonios, si yo configuro 2^100 robots diferentes, donde cada robot da una serie diferente de respuestas a las 100 preguntas "cómo será el stock X hacer Y días a partir de ahora" (por 1<=Y<=100), entonces uno de esos robots sería perfectamente correcto. El problema es que un observador externo no tiene forma de saber cuál de los robots predictores es el correcto.

Decir que las acciones no tienen memoria me parece que no está bien la medida en que las acciones se valoran en base a las ganancias, gran parte de lo que inferir sobre las ganancias futuras depende de las ganancias pasadas y presentes.

Para decirlo de otra manera - tienes 1000 dólares ahora, y necesitas decidir si invertir en una acción en particular, o en un índice de acciones. La propiedad "sin memoria" significa que no importa cuántos informes de ganancias veas... ...para cuando los veas, el precio de las acciones ya los tiene en cuenta, así que no te son útiles. Si los informes de ganancias son positivos, las acciones ya están "demasiado altas" porque la gente las compró antes que tú. Así que en promedio, no puedes usar esta información para predecir el rendimiento futuro de la acción, y es mejor invertir en un fondo indexado (a menos que desees un riesgo extra que no venga con más rentabilidad).