Zynga El consejo de administración de la compañía anunció recientemente su autorización para recomprar hasta 200 millones de dólares en acciones de clase A. ¿Cuáles son las implicaciones cuando una empresa recompra sus propias acciones?
Algunas preguntas concretas:
Sin tener en cuenta los impuestos, una recompra de acciones tiene exactamente el mismo efecto sobre la empresa y la riqueza de los accionistas que un dividendo en efectivo.
En cualquiera de los dos casos, la empresa está desembolsando dinero en efectivo a sus accionistas; en el primero, a cambio de las acciones que los accionistas vendan en el mercado en ese momento; en el segundo, a partes iguales a todos los accionistas.
Para los accionistas que no vayan a vender sus acciones, una recompra de acciones por parte de una empresa equivale a la reinversión por parte de un accionista de un dividendo en efectivo en acciones adicionales de la misma empresa. La única diferencia es el número total de acciones que quedan en circulación. Sus acciones después de una recompra de acciones representan la propiedad de una fracción mayor de la empresa, ya que en efecto la empresa está comprando a otros accionistas en su nombre.
Teóricamente, una recompra de acciones deja el precio de la acción sin cambios, mientras que un dividendo en efectivo tiende a reducir el precio de la acción exactamente en la cantidad del dividendo, (a pesar de las ganancias subyacentes.) Esto se debe a que una recompra de acciones concentra su propiedad en la empresa, pero al mismo tiempo, la empresa en su conjunto se devalúa por la cantidad exacta de efectivo desembolsado para recomprar acciones.
Desde el punto de vista fiscal, una recompra de acciones generalmente le permite tratar su parte de los beneficios de la empresa como ganancias de capital, y muy posiblemente diferir los impuestos sobre ella mientras sea propietario de las acciones. Normalmente hay que pagar impuestos sobre los dividendos en el momento en que se pagan. Sin embargo, a veces se considera que los dividendos inculcan disciplina a la dirección, porque es una señal muy pública y obvia de aflicción que una empresa recorte sus dividendos, mientras que un plan de recompra de acciones puede retirarse discretamente sin llamar tanto la atención.
Una tercera alternativa a los dividendos o a la recompra de acciones es que la empresa encuentre proyectos rentables en los que reinvertir sus beneficios e intente hacer crecer la empresa en su conjunto (con la esperanza de obtener mayores beneficios en el futuro) en lugar de distribuir los beneficios actuales a los accionistas. (Una empresa también puede utilizar sus beneficios para amortizar o recomprar deuda).
En cuanto a su segunda pregunta, la SEC tiene ciertas normas que regulan el momento y el precio de las recompras de acciones en el mercado abierto.
Un consejo de administración autoriza la recompra de acciones porque considera que las acciones están infravaloradas. La esperanza es que las acciones suban, ya sea directamente por su recompra, o a corto plazo debido a la constatación de que la empresa está en mejor forma de lo que el mercado pensaba.
Con el tiempo, esas acciones se revenderán en el mercado, lo que permitirá obtener más dinero en efectivo en una fecha posterior.
Establecerán límites al máximo que pagarán, también repartirán las recompras a lo largo de un periodo de tiempo para no saturar el mercado.
Las futuras acciones serán menos numerosas, pero tendrán derecho a menos efectivo en el banco. En definitiva, hay pocas razones para que las acciones suban de valor.
Digamos que hay 1M de acciones, que cotizan a $10. Market cap is $ 10M por supuesto. Ahora, resulta que hay $2M cash in the bank so each share had about $ 2 efectivo. Al tomar el $2M and buying 200K shares, 800K shares remain, but why would you think they'd be valued at $ 12.50? La misma $10 value per share is now an $ 8M de capitalización bursátil ya que se han desembolsado 2M de dólares, nada menos que si se repartieran en un dividendo.
Las implicaciones son que los beneficios por acción de la empresa pueden parecer mayores, (después de que la empresa los compre habrá menos acciones en circulación), dando a Wall Street la impresión de que hay más potencial de crecimiento del que realmente hay.
es un truco contable que puede funcionar durante algunos trimestres mientras la empresa evalúa cómo impresionar a Wall Street
Una recompra de acciones reduce el número de acciones disponibles en el mercado abierto. Dado que las acciones son literalmente una acción en propiedad una recompra de las acciones entonces cuando la empresa recompra tiene el efecto de aumentar el porcentaje de propiedad de la empresa de cada acción.
Zynga tiene una capitalización de mercado de ~1810 millones, por lo que una recompra de 200 millones aumentará el valor de la propiedad de cada acción en ~12%. Esto ha tenido el efecto de un aumento inmediato del precio de las acciones de alrededor del 12%, lo que es de esperar, ya que el valor se convierte en el valor esperado después de la recompra.
Sin embargo, las ganancias a largo plazo requerirán que Zynga dé un giro a su negocio. Este bache sólo será sostenible si pueden hacerlo. Si su negocio sigue decayendo, el precio de sus acciones seguirá bajando. Hay quienes preferirían que Zynga invirtiera esos 200 millones de euros en sacar al mercado un nuevo producto para aumentar los ingresos, en lugar de gastar un capital precioso en un plan para hacer subir temporalmente unas acciones que se dirigen hacia el suelo. Por otro lado, si los ingresos están a punto de recuperarse y la empresa tiene el exceso de capital, la recompra de acciones a la baja es una gran manera de recuperar el dinero de los accionistas.
¿Pueden recomprar a cualquier precio y en cualquier momento?
Pueden escribir una orden de compra a cualquier precio en cualquier momento en el futuro, aunque tienen algunas restricciones de la SEC, sobre todo en lo que respecta a la divulgación. Pero son los vendedores los que deciden vender a ese precio. Si ejecutan la recompra a un precio comparable al del mercado, es más probable que consigan compradores que si intentan recomprar a una reducción significativa del precio de mercado.
Así que desde hoy (25-10-2012) se está vendiendo a ~2,30 Una orden de compra a 2,30 va a tener más acción que una a 2,00. Los inversores a menudo miran la oferta de recompra de las empresas para una empresa en declive (como Zynga ha sido) como el verdadero valor de la empresa. Si es así, una oferta de recompra a la baja podría añadir presión a la baja sobre el precio de las acciones.
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