Parece haber confusión sobre la diferencia entre el PV01 de un bono y el DV01 del bono.
PV01, también conocido como valor de punto base (BPV), especifica cuánto cambia el precio de un instrumento si la tasa de interés cambia en 1 punto base (0.01%).
DV01 es el valor en dólares de un cambio de un punto base en el instrumento.
¿Es correcta mi explicación?
Ambos son cambios de precio en respuesta a un cambio de 1 pb.
El DV01 es válido para un solo bono. Es el cambio de precio en respuesta a un cambio de 1 pb en el rendimiento de este instrumento. Surge de la relación matemática entre el rendimiento y el precio.
El PV01 es un concepto más general para todos los valores de renta fija, no solo bonos sino también swaps, futuros y opciones, MBS y carteras de los mismos. Es el cambio de precio en respuesta a un cambio de 1 pb en los rendimientos a lo largo de la curva de rendimientos (desplazamiento paralelo en la curva de rendimientos). Supone una estimación de la curva de rendimientos y una relación matemática entre el precio de un instrumento y esta curva de rendimientos.
Para un bono simple, son iguales.
Esta definición es aceptada, pero creo que la respuesta de David a continuación es realmente más precisa. En Bloomberg YAS, las definiciones son las siguientes: DV01 - El cambio en valor en dólares en el valor de mercado dado un cambio de un punto base en las tasas de interés. Se calcula como Riesgo / 100, cuando Riesgo = precio sucio * Duración Mod/100; PV01 - La cantidad en dólares por la cual cambia el valor de mercado del bono si el cupón cambia un punto base (0.01%).
Los practicantes del mercado muchas veces se refieren a estos dos conceptos de diferentes formas y a veces como si fueran lo mismo. No estoy seguro de los diferentes usos con respecto a los bonos, pero aquí va mi opinión, al menos en relación a los swaps...
PV01 se refiere al valor presente de 1 punto base y es el valor descontado de los flujos de efectivo para una tasa de 0.01% para todos los períodos de un instrumento en particular, es decir, el valor presente neto de la pata fija con una tasa de 0.01%
DV01 se refiere al valor en dólares de 1 punto base y es el cambio en el valor del valor presente neto del instrumento con un cambio de 1 punto base en la(s) curva(s). El promedio del cambio para -1 punto base y +1 punto base para ser más preciso. El término "dólar" aquí se refiere a la cantidad de moneda y no necesariamente a dólares estadounidenses.
Cuando el swap está en valor justo (VPN = 0), los dos son muy muy cercanos, aunque no exactamente iguales, pero serán diferentes y aún más para VPNs diferentes de cero.
Para un conjunto de datos de mercado dado, cambiar la tasa del swap no cambiará el PV01 pero sí cambiará el DV01.
Genial, finalmente, una explicación clara (te sorprendería cuántas personas con las que he trabajado a lo largo de los años entienden esto incorrectamente: ¡incluyéndome a mí, hasta que leí tu publicación! :) Entonces intuitivamente, si soy un trader de swaps gestionando la sensibilidad en mi cartera, me preocupo principalmente por DV01, porque quiero saber cómo cambia mi PnL si las curvas cambian en 1bps (eso incluye DV01 incremental en nuevos trades, incluyendo swaps fuera de mercado).
Parece que PV01 tiene más que ver con el descuento. Como trader, puedo preocuparme por el cambio en el PV01 si uso dos curvas diferentes (es decir, comparando una curva de descuento contra la otra): ¿estás de acuerdo con eso?
Sí, estoy de acuerdo. Además de darte la información sobre cómo afectaría la cantidad de moneda al tipo fijo (incorporar una tarifa por ejemplo), el PV01 no es útil como medida de riesgo. Para eso, se miraría el DV01 como un número o, mejor aún, dividido en grupos.
En mi experiencia, son iguales excepto en cómo se calculan para ciertos instrumentos. La diferencia surge cuando el valor presente de un vector de flujos de efectivo no equivale al valor de mercado de los flujos de efectivo o los flujos de efectivo no se negocian en el mercado para producir un valor de mercado.
DV01 intenta representar el cambio en el valor de mercado del instrumento con un cambio de 1 punto base en las tasas de interés (desplazamiento paralelo en todas las tasas). Para algunos instrumentos, esto puede requerir modelado estocástico para reflejar la capacidad de opción en el instrumento (por ejemplo, bonos llamables, valores respaldados por hipotecas, opciones de tasa de interés).
PV01 es efectivamente lo mismo, excepto que en lugar de calcular el valor de mercado, se calcula el valor presente del instrumento en la curva de rendimientos actual sin modelado estocástico.
Son iguales para bonos sin opciones si la curva de descuento utilizada para el PV01 es la misma curva que produce el valor de mercado observado en el mercado.
PV01 se puede calcular en un vector de flujos de efectivo que no está disponible en el mercado. DV01 no puede.
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