Cuando el precio de mercado de una acción está por debajo de una oferta del precio, es dinero gratis (libres de riesgo) para comprar las acciones y tierna ellos?

Question

Por ejemplo, el 11 de Marzo de 2014, Jos Un Banco (JOSB) acordó ser adquirida por Wearhouse de los Hombres por $65/acción en efectivo. Una oferta a los accionistas existentes iba a expirar el 19 de Marzo. El 20 de Marzo, Wearhouse de los Hombres ampliado la oferta de adquisición por $65/share a 9 de abril. El 10 de abril, de nuevo se amplió la oferta a 23 de abril.

He comprado acciones de JOSB el 1 de abril en $64.31. El día después de que yo le dije a mi agente que me quería licitación todas mis acciones. Las acciones se quedaba en mi cuenta hasta el 9 de abril, después de que las acciones no están en mi cuenta, ya que el corredor dice que han sido licitadas, y están a la espera de recibir dinero en efectivo de la depositaria para la transferencia a mi cuenta. No sé cuándo voy a recibir realmente el dinero en efectivo, pero suponiendo que es sólo otra semana o así, me hizo 1.07% de retorno en un muy corto período de tiempo. No yo?

Mi pregunta es, dado que la oferta es de contado y la próxima licitación de caducidad está cerca (23 de abril es de 6 días a partir de ahora), ¿por qué no comprar más acciones al precio actual de $64.44, tierna ellos, y recibir $65 dólares en efectivo en un par de semanas? Mi corretaje sólo me cobra 0.5 centavos/compartir para que los costos de transacción no son un problema. ($65 - $64.445)/$64.445 equivale a un 0.86% de ganancia en sólo un par de semanas para que lo que a mí me parece libres de riesgo comercial.

Si este es el caso, ¿por qué no JOSB comercial cercana a los us $65/share como esta libres de riesgo beneficio debe ser arbitraged de distancia?

Answer 1

Es no un "libres de riesgo" de la transacción, como usted ha dicho. Cuando usted es dueño de acciones de una empresa que es adquirir o adquirido, usted debe leer los detalles detrás de la oferta. No haga suposiciones, sólo se basa en lo que ha escrito la prensa o lo que las cabezas parlantes que están diciendo.

Hay siempre las condiciones de un acuerdo, y siempre existe la posibilidad (aunque remota) de que algo podría suceder que el torpedo de ella.

Me encontré con los detalles de la oferta que se está refiriendo. Cita:

Términos de la Transacción

[...] La transacción está sujeta a ciertas condiciones de cierre, incluyendo la validez de la licitación de suficientes acciones, que, cuando se añade a las acciones propiedad de Wearhouse de los Hombres y sus filiales, constituyen la mayoría de el número total de acciones comunes en circulación en un totalmente diluido base. Ninguna de las acciones que no acudieron a la oferta serán adquiridos en un el segundo paso de la fusión en el mismo precio en efectivo como en la oferta. [...]

Financiación y Aprobaciones

[...] La transacción, que se espera que se cierre en el tercer trimestre de 2014, sujeto a la satisfacción de las condiciones de cierre habituales, incluyendo la expiración o terminación del correspondiente período de espera bajo el Hart-Scott-Rodino Antitrust Act. Ambos Wearhouse de los Hombres y Jos. A. Banco están trabajando cooperativamente con la Federal Trade Comisión para obtener la aprobación de la transacción tan pronto como sea posible. [...]

Esencialmente, todavía existe una pequeña posibilidad de que uno de estos "sujetos a..." las condiciones de falla y la fusión está apagado. La posibilidad de fracaso es probable que se percibe como pequeñas debido a que el precio de mercado es el comercio de cerca el precio de oferta. Cuando el trato vs precio de mercado de la brecha es más amplia, el mercado sería menos seguro acerca de la oferta teniendo lugar.

Tenga en cuenta que cuando usted presenta su acciones, que no se vende directamente a ellos cuando son sacados de su cuenta. Por el contrario, sus acciones están siendo dejadas de lado, depositados en otros lugares, de modo que usted no puede comerciar con ellos, y después, en caso de ser satisfecho, entonces usted será pagado por sus acciones y el precio de oferta.

Pero, si el trato fall apart, usted es probable conseguir sus acciones depositadas de nuevo en su cuenta, y en ese momento su valor de mercado, puede haber disminuido debido a que el precio había sido apoyado por la alta probabilidad de que la transacción se ha completado.

He especulado una vez en lo que yo pensaba que era un "negocio seguro": una grande y popular de la compañía Canadiense que iba a ser tomado privado en una compra apalancada por algunos de los grandes inversionistas institucionales con el apoyo de los principales bancos. Luego de la Crisis Financiera Mundial que pasó y los bancos fueron deja descolgado por una solvencia opinión. Leer los detalles aquí, y aquí. Lo que parecía una cosa es segura: no. Las acciones cayeron considerablemente cuando el acuerdo se vino abajo, y tomó cerca de cuatro años para volver a el precio de oferta.

Answer 2

Que el precio es el post-precio de oferta, que ya refleja el arbitraje. Es menos de $65 en el mercado, ya que es la oferta más alta y el precio de mercado refleja el riesgo de que el $65 no serán pagados. También refleja el valor temporal del dinero hasta el desembolsa dinero en efectivo (incluyendo golpes a la liquidez).

En otras palabras, usted está comprando las acciones que cargar con el riesgo que podría desinflar rápidamente si el acuerdo se cae a través de (o se revivió a un precio inferior) o de que su dinero podría ser mejor gastado en otro lugar de esperar a que el i-banco de liberación de la licitación monto de la oferta para usted.

Hace dos meses JOSB comercializan alrededor de $55, y hace cuatro meses se comercializan alrededor de $50. Si el acuerdo fracasa, entonces usted podría estar atascado de tomar una gran pérdida para salir de la bolsa de valores o de espera de meses (o más) en la esperanza de que otro trato va a venir y pagar $65 (que puede dejar VAN de la pérdida a partir de hoy). El mercado parece pensar que el riesgo es muy pequeño, pero sigue allí.

Si el pago es de $65, a continuación, puede obtener un descuento por valor de tiempo y un descuento de la no-fusión de riesgo. Eso significa que el precio es menos de $65. Usted todavía puede hacer dinero en él, si la fusión pasa a través de. Algunos inversores creen que tienen una mejor manera de hacer dinero, y no hay duda que la oferta de la incipiente fusión de dos empresas que cotizan en bolsa es ya muy arbitraged. Pero, dicho esto, todavía puede pagar.

Oferta de arbitraje se discute en este artículo.