El valor ha sido tradicionalmente una de las señales de selección de valores más importantes para los gestores cuantitativos. Sin embargo, desde finales de la década de 2000, tras un rápido flujo hacia la inversión cuantitativa, las estrategias tradicionales de valor han perdido la mayor parte de su poder de predicción y los rendimientos generados por ellas también se han vuelto más volátiles.
El enfoque típico de los gestores cuantitativos es destilar una medida de valoración en un "factor". Esto se hace a menudo utilizando el enfoque de la cartera cubierta, iniciado por Fama y French (1993). En este enfoque, los analistas dividen el universo invertible en cuantiles (normalmente en quintiles o deciles) para formar carteras de cuantiles. Las acciones tienen la misma ponderación o una ponderación máxima dentro de cada cuantil. A continuación, se realiza un seguimiento de la rentabilidad de cada cartera cuantílica a lo largo del tiempo. Una cartera con cobertura larga/corta suele formarse poniéndose en largo en el mejor cuantil y en corto en el peor cuantil.
Algunos de los factores de valoración más comunes son:
- Rendimiento de los dividendos
- Calidad de los beneficios (devengo)
- Rendimiento de los beneficios / Ratios P/E
- Precio del libro
- Rendimiento de los fondos propios
Muchos de ellos también se presentan en todo tipo de variantes simples o sofisticadas. Algunos factores relacionados que no se basan estrictamente en la valoración son:
- Sorpresa en los resultados
- Recomendaciones de los analistas
- Interés en corto
- Propiedad de la información privilegiada
- Facturación (volumen)
Estos son sólo algunos, y prácticamente todos los trabajos publicados en el amplio campo de las Finanzas del Comportamiento - Valoración de Activos han sido convertidos en un factor cuantitativo por alguien en algún lugar.
Los autores Ludwig Chincarini y Daehwan Kim, en su libro Quantitative Equity Portfolio Management, hacen una comparación muy interesante entre la inversión cuantitativa y la fundamental:
Es inexacto decir que lo fundamental los gestores fundamentales profundizan en el nivel de las acciones individuales, pero no tienen modelos ni disciplinas. También es injusto decir que los gestores cuantitativos aplican sus habilidades a un conjunto tan amplio de valores que que el proceso es superficial a nivel fundamental, y que a menudo se califica de "caja negra", de "minería de datos". de datos. Esto es una tergiversación. Muchas estrategias de inversión cuantitativa se basan en factores que se fundamentan no sólo en sólidos principios económicos, sino también en en una sólida intuición fundamental. Al mismo tiempo, todos los gestores fundamentales utilizan modelos. Estos pueden ser reglas del pulgar o heurísticos, y no estar sujetos a pruebas rigurosas, pero la aplicación profunda del modelo es un elemento clave para la rentabilidad de la inversión. pero la profunda implementación del modelo en el valor compensa la falta de amplitud. la falta de amplitud. Para repetir, la gestión cuantitativa - radica en perfeccionar ampliamente la sistema integral de la cartera, mientras que la gestión fundamental consiste en comprender la selección perfecta de valores.
J.P. Morgan's Libro de referencia de los factores de EE.UU. ofrece una buena (y muy extensa) visión general del estado de la cuestión. Muchas otras instituciones de venta importantes también tienen sus propios modelos de selección de valores, como Deutsche Bank, Macquarie, Bernstein y Barclays. No siempre es fácil acceder a la información sobre sus productos en la Internet pública.
