He oído que últimamente se están haciendo muchos trabajos que aplican las preferencias de Epstein-Zin. La página de Wikipedia no parece estar muy llena.
Esto es sólo una respuesta rápida, por desgracia. La idea intuitiva clave para Epstein-Zin es que separan dos propiedades distintas de las preferencias: la aversión al riesgo ("prefiero menos incertidumbre a más incertidumbre*") y sustitución intertemporal ("Puede que quiera desplazar el consumo hacia delante o hacia atrás en el tiempo**").
En la muy popular clase de preferencias de Aversión al Riesgo Relativo Constante (CRRA), la aversión al riesgo y la elasticidad intertemporal de sustitución están unidas como inversas la una de la otra. Las preferencias recursivas, y en concreto Epstein-Zin, utilizan la equivalencia de certeza de forma inteligente para separar el parámetro que controla la sustitución intertemporal del parámetro que controla la aversión al riesgo en una apuesta estática.
El parámetro de aversión al riesgo estático está integrado en la función que impone la equivalencia de certeza, y el parámetro de elasticidad intertemporal de sustitución se impone sobre el consumo seguro de hoy y el valor de equivalencia de certeza para la utilidad del consumo de mañana.
Ese es mi intento de describirlo intuitivamente/verbalmente. Es mucho más preciso en forma matemática -- una buena exposición que me gusta mucho son los apuntes del curso del campo de Asset Pricing de Francios Gourio (EC745 es el número del curso). Actualmente puedes encontrar estos apuntes, titulados "Lecture Notes on Macroeconomics and Finance Ec 745," en su sitio web aquí ; véase la sección 8 en la página 36.
Trabaja en las matemáticas unas cuantas veces y, con suerte, de repente hará "clic". La idea analítica es realmente muy inteligente. Gourio pasa a discutir cómo estimar realmente estos modelos, lo cual es muy útil.
(*Las definiciones adecuadas implican preferencias sobre las "loterías", pero creo que la discusión de eso enturbiaría lo que nos interesa aquí).
(** en un determinado porcentaje, en función del tipo de interés).
Creo que CompEcon ha cubierto la mayoría de los puntos que iba a mencionar. Sólo unas últimas reflexiones:
1) ¿Por qué son importantes las preferencias de Epstein-Zin?
Las preferencias son importantes porque permiten separar dos de las dimensiones a lo largo de las cuales la gente se preocupa por sus asignaciones; a saber, la aversión al riesgo y la sustitución intertemporal.
Además, una de las deficiencias del estándar (es decir, del CRRA) es su incapacidad para alcanzar el límite inferior de Hansen-Jagannathan para la relación entre la desviación estándar del factor de descuento estocástico y su valor esperado, $\frac{\sigma(m)}{E(m)}$ . En un artículo del año 2000 (creo que su artículo sobre el mercado de trabajo), Tallarini demostró que las preferencias recursivas son capaces de entrar en los límites de Hansen-Jagannathan a niveles menos ridículos de aversión al riesgo (aunque todavía no es totalmente factible la aversión al riesgo).
2) ¿En qué se diferencia la utilidad recursiva de otros modelos de preferencias en general? ¿Qué captan que no se pueda captar de otra manera?
Permite captar las diferencias de aversión al riesgo - sustitución intertemporal.
Son un conjunto de preferencias más generales que el CRRA. Estoy bastante seguro de que se puede escribir una utilidad CRRA utilizando las preferencias de Epstein-Zin con los parámetros adecuados.
Me interesaría saber si otras personas saben más sobre esto. Sé que puede haber interpretaciones de errores de especificación del modelo. Me gustaría saber más sobre eso.
3) ¿Cuáles son algunos buenos recursos para aprender más sobre ellos?
Como dije antes en un comentario, he encontrado que Ljungqvist y Sargent proporcionan una explicación bastante buena de las principales cosas que suceden en la utilidad recursiva.
Además, el papel mencionado por CompEcon en otra pregunta anterior es un recurso bastante bueno. De hecho, estoy trabajando en esto ahora mismo cuando tengo algo de tiempo libre.
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