Mientras que la liquidez es una de las figuras clave de los mercados financieros, parece ser muy difícil de medir. El volumen es a veces utilizado como un proxy, pero a veces puede ser completamente irrelevante.
Podría señalar a las investigaciones pertinentes sobre qué datos se van a usar y cómo calcular la medida?
Volumen simplemente indica cuánto comprar el lado existe un interés en una stock. De liquidez, el sell-side de interés es más relevante, lo que implica la comilla características (el límite de la cartera de pedidos).
Además de los bid-ask, me veo en la parte superior-de-libro cita tamaño. He aquí un ejemplo de los MURCIÉLAGOS:
sym | bid ask bidsize asksize
----| -----------------------------
AAPL| 325.12 325.21 100 100
MSFT| 24.70 24.71 3900 5900
Sólo puedo comprar \$32,521 la pena de Apple sin afectar el precio, ya que se opuso a \$145,789 de Microsoft. Por lo que el deslizamiento es menor.
Hay más sofisticadas medidas para la orden de las entradas de la libreta. Yo pude ver el libro completo ("nivel II") para ver la profundidad de la orden de la cadena. Yo podía ver a través de múltiples intercambios, que es lo que un smart router debe hacer de todos modos. Incluso pude mirar en las clases de activos si el objetivo del inversionista es meramente para obtener la exposición al riesgo general.
Para ser realmente elegante, me podría investigar dark pools, aunque eso es más difícil ya que las citas no se muestran. Para esto, un quant necesitaría datos históricos acerca de lo mucho que se ha ejecutado en el pasado. Esa es una razón por la que los grandes bancos tienen una ventaja competitiva en la oscuridad de la piscina agregador de algoritmos: tienen suficiente flujo de clientes para registrar la ejecución de los patrones.
Para mi tesis de maestría, he utilizado el bid-ask como una medida de liquidez. Intuitivamente, es el precio de tener la liquidez (o incluso el precio de la liquidez); el más grande es el bid-ask spread, la menor liquidez.
Sé que Carlo Acerbi de MSCI, también está pensando en gestión del riesgo de liquidez y tiene un modelo muy interesante de liquidez, por lo que se explica en esta presentación. Tal vez puede darle algunas ideas.
Usted también podría estar interesado en una serie de artículos de Easley, de Prado, y O'Hara (2011), el Flujo de Toxicidad y de la Volatilidad en una Frecuencia Alta del Mundo. Este documento se basa en una medida del efecto de las operaciones sobre los precios desarrollado por dos de los autores en 1987. Ellos muestran que la nueva medida, que se lleva a volumen y concurrente de los movimientos de los precios en la cuenta, puede predecir los cambios rápidos en la liquidez, tales como el "flash crash". De lo abstracto (publicado en JPM Invierno de 2011):
El 'flash crash' de 6 de Mayo de 2010 fue el segundo mayor punto de swing (1,010.14 puntos) y el más grande de un día de punto de declive (998.5 puntos) en la historia del Dow Jones Industrial average. Durante unos minutos, de 1 billón de dólares en valor de mercado desaparecido. En este trabajo, sostenemos que el "flash crash", es el resultado de la nueva dinámica en juego en la actual estructura del mercado. Se destaca el papel jugado por el fin de la toxicidad en que afectan a la provisión de liquidez, y nos muestran que una medida de esta toxicidad, el Volumen Sincronizado con la Probabilidad de que se Informó de Comercio (VPIN)*, captura el aumento de la toxicidad de la orden de flujo en las horas y días antes del colapso.
La "Navegación de Liquidez" de la serie por CA Cheuvreux del ex quant equipo de investigación se dirige a diferentes medios para medir la liquidez en un post de la directiva MiFID (en europa) y post Reg NMS (para NOSOTROS) en el mundo.
Por desgracia, CA Cheuvreux de haber sido vendido por CAcib, la mayoría de los enlaces en la parte superior de la búsqueda de google parece estar roto. Encontrará información acerca de la medición de la liquidez en el primer Capítulo de Mercado de la Microestructura en la Práctica.
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