¿Por qué el Nikkei 225 parece ser una inversión tan mala a largo plazo?

Question

En la mayoría de los países bien desarrollados, los índices de sus mercados de valores tienden a crecer a muy largo plazo. Por ejemplo, busque un gráfico a largo plazo del FTSE100 o del S&P500. En el caso del Nikkei 225 de Japón, esto no parece ser así. Una simple inspección de su gráfico desde principios de los 90 hasta hoy parece mostrar que, aunque ocasionalmente sube, casi siempre va seguido de una caída de tamaño comparable o mayor.

¿A qué se debe esto? ¿Qué problemas financieros han provocado la tendencia a la baja del mercado japonés en los últimos 30 años? Soy vagamente consciente de sus actuales problemas económicos, pero no veo por qué eso podría dar lugar a un mercado que parece tener breves períodos de crecimiento. En todo caso, yo esperaría que su historia económica reciente produjera un mercado que va directamente hacia abajo, en lugar de oscilar inconsistentemente hacia arriba.

Answer 1

La economía japonesa ha tenido una historia única, con una enorme burbuja en la década de 1980 y una larga desenrollando después.

No veo por qué eso puede dar lugar a un mercado que parece tener breves períodos de crecimiento. En todo caso, yo esperaría que su historia económica reciente produjera un mercado que bajara directamente, en lugar de volver a subir de forma inconsistente.

Aparte de las particularidades de Japón, esta confusión puede abordarse mediante los principios generales de los mercados. Ningún mercado puede dirigirse literalmente "hacia abajo" durante un periodo prolongado, porque si existiera un patrón tan predecible, los operadores inteligentes se "adelantarían" vendiendo y vendiendo en corto tanto que el descenso esperado se produciría "de golpe".

Según la hipótesis del mercado eficiente, el mercado descuenta toda la información disponible y sus movimientos se rigen únicamente por nuevo información (el desviación de las expectativas anteriores). El mercado tiene intrínsecamente dos caras; en cualquier momento, hay apuestas razonables para que suba y para que baje, o no estaría al precio que está.

Una vez que se conoce una mala noticia, el correspondiente descenso del mercado es inmediato y no gradual. En ese momento, las proyecciones están "grabadas", y cualquier actualización posterior que suscite un poco de esperanza ("ligeramente menos mala") provocará un repunte del mercado. Los movimientos del mercado siempre se parecen a un paseo aleatorio (movimiento browniano) porque los precios no estarían en equilibrio si no tuvieran el potencial de subir y bajar.

En el caso de Japón, se observan muchas subidas y bajadas a lo largo de los años, ya que las esperanzas de recuperación aumentaron y disminuyeron. En general, la tendencia ha sido a la baja, ya que las proyecciones económicas se han visto defraudadas la mayoría de las veces.

Answer 2

Nanoman explicó la Década Perdida, y eso explica el periodo que va desde finales de los 80 hasta aproximadamente 2003; un crecimiento masivo (que fue mucho más de lo que debería haber sido) seguido de un colapso masivo tanto por ser una burbuja, como por las presiones demográficas que todavía existen.

Sin embargo, el periodo posterior a 2003 no es especialmente similar. A partir de 2003 (y tal vez antes, pero 2003 es un buen punto de partida; es justo después de la caída de 2001-2002), el Nikkei 225 y el S&P 500 se aproximan mucho el uno al otro, teniendo el Nikkei una volatilidad ligeramente mayor, pero estando realmente muy cerca en valor relativo en general. La burbuja de 2006-2007 fue ligeramente más pronunciada para el Nikkei, pero siguió siendo bastante similar en general; tanto el Nikkei como el S&P volvieron en 2009 aproximadamente a su punto de partida de 2003, y aunque el Nikkei tardó un poco más en recuperarse de ello, lo hizo de forma muy similar.

Observe el gráfico siguiente; se trata del precio de cierre del primer día de cada mes para los dos mercados, trazados uno encima del otro (el precio del S&P está a la izquierda, el del Nikkei a la derecha). En mi opinión, los resultados son razonablemente similares, y no hay nada que se pueda considerar dramáticamente diferente. Japón tiene algunos retos que le son propios, pero es un mercado como cualquier otro.

El gráfico del FTSE 100 frente al Nikkei sería aún más similar: ambos tienen un pico de tamaño similar en torno a 2006, y luego retroceden; el FTSE también se recupera un poco más rápido, pero de nuevo se superponen básicamente en 2015.