Considere las siguientes estrategias:
¿tiene sentido considerar las betas de estrategias como éstas? ¿O deberíamos ignorar la beta cuando los rendimientos de la cartera tienen una correlación baja (casi nula) con los rendimientos del mercado?
Yo dividiría la pregunta en dos subpreguntas:
En cuanto a la primera pregunta, yo resumiría los cientos de trabajos sobre el tema como: sí, pero no tanto como se creía inicialmente. La razón es que los modelos multifactoriales son empíricamente superiores al CAPM y al CAPM intertemporal, y en estos modelos el factor de mercado explica relativamente poco la volatilidad, y en algunos casos se omite por completo, ya que la volatilidad es captada en su totalidad por los factores del sector. Sin embargo, los modelos de riesgo no se adoptan universalmente, especialmente fuera de la renta variable, y además la beta de mercado puede seguir siendo útil para evaluar las primas de riesgo (como se hace habitualmente en la banca de inversión) o para cubrir tácticamente las carteras.
En cuanto a la segunda pregunta: depende de la escala temporal. Si se estima la beta utilizando los rendimientos diarios, no se puede utilizar esta carga para cubrir la exposición intradiaria al riesgo de mercado, ya que este riesgo no se recoge en el intervalo de estimación. Así que tendría que utilizar rendimientos de 30 o 15 minutos. Sin embargo, esto no es trivial, porque los efectos de asincronía y la autocorrelación inducida de los rendimientos (efecto Epps). No conozco modelos comerciales de factores de alta frecuencia. No estoy seguro de que los arbitrajistas estadísticos utilicen modelos internos, pero hay que superar muchos obstáculos técnicos.
Depende en parte del caso de uso.
Si uno está tomando múltiples estrategias y ensamblando una cartera que incluye múltiples estrategias diferentes y está mezclando esto con una fuerte ponderación a un índice de acciones, entonces esto podría ser una medida útil. Beta cero o negativa tiene significado, de la misma manera que la correlación tiene significado.
En el uso más tradicional del CAPM, una mejor pregunta podría ser "qué beta utilizar" en este contexto. Sigue siendo significativa (en la medida en que cualquier medida de la beta es significativa), pero una estrategia activa o que negocia diferentes activos no debería compararse con la beta de una cartera de acciones a largo plazo. En cuanto a los ejemplos específicos que usted da: hay varios índices de fondos de cobertura que cubren el arbitraje estadístico y las acciones largas/cortas. Estos pueden ser o no buenos puntos de referencia, pero es más probable que sean útiles que un índice de mercado de acciones estándar.
Aswath Damodaran ha una entrada en el blog sobre esto que resume algunas de las cuestiones. Aunque realmente creo que es importante reflexionar sobre lo que $\beta$ se supone que mide -el riesgo de mercado- y pregúntese si su definición de "mercado" es adecuada para el contexto.
Por William Bernstein, fuente :
En junio de 1992 los académicos Eugene Fama y Kenneth French ("F/F") sacudieron el el mundo de la inversión con un estudio publicado en el Journal of Finance, titulado inocuamente "La sección transversal de los rendimientos esperados de las acciones de las acciones". La pieza es el equivalente cognitivo equivalente a un enorme trozo de pastel de mazapán que se queda en el congelador durante meses: no hay forma de que de que te lo comas de una sola vez, y se consume adecuadamente sólo en pequeñas de una sola vez, y sólo se puede consumir en pequeñas porciones. De hecho, a menos que hayas que hayas superado considerablemente el Stat 101, probablemente es mejor evitarlo. Así que, aquí está el curso corto:
- "Beta", la medida de la exposición al mercado de una determinada acción o cartera, que antes se consideraba se pensaba que era la medida de riesgo/rendimiento de riesgo/rendimiento de las acciones, es de uso limitado. F/F demostró convincentemente demostró que este parámetro no predecir los rendimientos de todas las acciones carteras de acciones, aunque sigue siendo útil para predecir la rentabilidad de de acciones/bonos y acciones/efectivo.
por lo que depende del tipo de cartera, más información en el documento en cursiva.
Este artículo del blog acaba de salir: http://www.portfolioprobe.com/2011/02/08/4-and-a-half-myths-about-beta-in-finance/
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