Cómo calcular la tasa forward de FX para que se ajuste a Bloomberg

Question

Si tomamos el par de divisas EUR/USD, ¿cómo calculamos la tasa forward para que coincida con la función FRD de Bloomberg?

Supongo que si utilizamos tanto la curva 514 - EUR OIS ESTR como la 490 - USD SOFR (vs. TASA FIJA), deberíamos ser capaces de calcular la tasa forward. Sin embargo, parece que me falta algo porque mi cálculo no coincide con la tasa forward de Bloomberg.

Para calcular la tasa forward FX a 2 años, utilicé la siguiente fórmula:

((1+ESTR_2AÑOS)/(1+SOFR_2AÑOS)^2) * TIPO_CAMBIO

Aplicando esta fórmula, con las tasas:

(((1+3.24267/100)/(1+4.83070/100))^2 ) * 0.9193

Este cálculo da un resultado de 0.891659, mientras que Bloomberg muestra 0.892039.

¿Qué estoy haciendo mal?

En la derecha, EUR OIS ESTR y en la izquierda, USD SOFR

Función FRD

Answer 1

Solo voy a ampliar el comentario de AKdemy. No tengo suficiente credibilidad para comentar (se necesitan 50).

Como dijo, nunca coincidirán por ser dos fuentes fundamentalmente diferentes. Pero suponiendo que hagamos este ejercicio por razones teóricas, también hay algunas cosas que vale la pena señalar.

Parece que estás usando tasas de 1 año capitalizadas dos veces para obtener un diferencial de dos años. Generalmente deberías usar la tasa real de 2 años dada para esto. En segundo lugar, te recomendaría encarecidamente que utilices las tasas de cupón cero, ya que un forward de FX es solo un flujo de efectivo único.

Ahora, como se mencionó, hay una base XCCY. Esta es la diferencia entre las tasas forward implícitas por las tasas de interés (lo que estás intentando calcular) y las verdaderas tasas de forward de FX negociadas en el mercado. Esto es altamente relevante.

ESTR 2Y cero: 2.589 SOFR 2Y cero: 4.283

Tasa forward implícita = ((1+2.859/100)/(1+4.283/100))^2 * 0.9193 = 0.8944

Así que aún nos falta algo. Añadamos la base.

Actualmente estoy restringido a Eikon, y solo puedo obtener comillas XCCY para lo que pretende ser un swap XCCY entre Libor y Euribor. Que se cotiza en 2.2 puntos básicos aproximadamente.

Entonces, si añadimos la comilla de la base XCCY, restamos el spread sintético de Libor/Sofr de 26.2 puntos básicos, añadimos el spread de Euribor/Estr de aproximadamente 11 puntos básicos, estimo un diferencial de base XCCY OIS/OIS EUR/USD de +2.2 - 26.2 + 0.11 = -12.8 puntos básicos. (descargo de responsabilidad: no estoy completamente seguro de lo válida que es esta aproximación en la práctica)

Si añadimos esto a la tasa de ESTR, obtenemos lo siguiente:

Tasa forward implícita = ((1+2.859/100 -12.8/10000)/(1+4.283/100))^2 * 0.9193 = 0.892141

Lo cual no difiere mucho del 0.892108 que has resaltado en pantalla.

Nuevamente, nunca coincidirán, pero espero que esto muestre un poco las piezas móviles involucradas. También ten en cuenta que la estimación del diferencial XCCY OIS/OIS es realmente una estimación aproximada, así que podría ser pura suerte que incluso se parezca remotamente a algo útil.