Vi esto planteado en este artículo de opinión del WSJ aquí
Notas sobre la Fed
- En 1998, Ingeniando un rescate de \$3.6 mil millones del gigantesco fondo de cobertura Long-Term Capital Management.
- En 2001, reduciendo las tasas de interés para tranquilizar a los inversores después de que colapsaran las acciones de Internet.
- En la crisis financiera de 2008-09, respaldando fondos del mercado monetario con hasta \$50 mil millones, vertiendo más de \$425 mil millones en bancos e industrias en problemas, y comprando más de \$1.7 billones en valores gubernamentales.
- La mayor parte de los años siguientes, manteniendo las tasas de interés cerca del fondo absoluto.
- En 2020, comprando casi \$1.5 billones en bonos del Tesoro para ayudar a calmar a los inversores durante la pandemia de Covid.
Una cita del presidente de la Fed antes de la crisis financiera de 2007-8:
“Creemos que el efecto de los problemas en el sector subprime en el mercado inmobiliario más amplio probablemente será limitado,” dijo entonces el presidente de la Fed, Ben Bernanke, en un discurso en mayo de 2007, “y no esperamos efectos significativos de los problemas del mercado subprime en el resto de la economía ni en el sistema financiero.”
y esto sobre nuestra reciente crisis financiera:
Altos funcionarios de la Fed afirmaron que la inflación “se espera que sea transitoria” incluso en noviembre de 2021, meses después de que el costo de vida alcanzara sus tasas de aumento más altas en 13 años.
y esto:
“No estamos pensando en subir las tasas [de interés],” dijo el presidente de la Fed, Jerome Powell, el 10 de junio de 2020. “Ni siquiera estamos pensando en pensar en subir las tasas.”
Notas sobre la Historia de los Colapsos del Mercado
- Incluso mientras las normas han proliferado y los rescates se han multiplicado, el mercado de valores de EE. UU. ha sufrido cuatro caídas de al menos el 20% desde el año 2000.
- La expectativa de que las autoridades gubernamentales rescatarán a banqueros e inversores de su propio comportamiento imprudente puede haberse convertido en una profecía autocumplida.
- “El intento de controlar el riesgo bajando las tasas de interés reduce el costo de asumir riesgos, y termina aumentando la cantidad agregada de riesgo en el sistema,” dice el historiador financiero y estratega de inversiones Edward Chancellor, autor de “The Price of Time,” una historia de las tasas de interés.
- La fe en que los gobiernos pueden controlar la locura de los mercados es una idea relativamente nueva, acelerada por la creación de la Junta de la Reserva Federal en 1913 y la Corporación de Seguro de Depósitos Federal en 1933. Ambas autoridades fueron creadas a raíz de crisis financieras: la Fed después del pánico bancario de 1907, la FDIC después del Crack de 1929 y las quiebras bancarias que siguieron.
- En el siglo XIX, los inversores y economistas casi universalmente reconocían que los pánicos eran inseparables de la prosperidad y una parte inevitable del ciclo económico.
- “Se puede esperar escasamente…que un banco nacional pueda ser salvado del desastre por las visitas ocasionales de un examinador,” escribió en su informe al Congreso en 1881 el contralor de la moneda, John Jay Knox, e
- La regulación se basaba más en la responsabilidad individual. En aquel entonces, si un banco fracasaba, sus funcionarios, directores y accionistas no solo sufrirían pérdidas en el mercado con respecto al valor de sus acciones, sino que también enfrentarían doble responsabilidad, una recuperación de hasta el valor nominal de sus acciones, contribuyendo al reembolso de depositantes.
- Los bancos aún fallaban, por supuesto, pero no tantos como podrías pensar. De los aproximadamente 10,000 bancos nacionales entre 1864 y 1913, 501 fracasaron, con pérdidas acumuladas para los depositantes de solo \$44 millones, un poco más de \$1 mil millones en dinero actual.
- Eso fue menos del 1% del producto interno bruto de EE. UU., estima el economista de la Universidad de Rutgers Eugene White.
- En las posteriores crisis bancarias, cuando los reguladores modernos estaban a cargo, las pérdidas fueron mucho mayores: el Prof. White estima que el costo de los fracasos de los bancos de ahorro y préstamo de la década de 1980 fue de al menos el 3.4% del PIB, y las pérdidas de la crisis de 2008-09 pueden haber excedido el 7% del PIB.
- “El capitalismo sin fracasos es como la religión sin infierno,” ha dicho el Vicepresidente de Berkshire Hathaway Inc., Charlie Munger, parafraseando al fallecido economista Allan Meltzer.
Mi Opinión
Mis comentarios son específicos respecto a los rescates en lugar de la regulación en general. Me parece que el resultado de los rescates ha llevado directamente a la eliminación de la mayoría de los bancos resultando en unos pocos gigantes globales. Acabamos de ver esto en Credit Suise/UBS y dada la trayectoria actual sería difícil convencerme de que no es una bomba de tiempo (especialmente ya que el gobierno suizo lo ha dicho).
Si se permitiera, en mi opinión, que los bancos fallaran correctamente, se separarían y posteriormente el riesgo se amortizaría distribuyéndolo entre un mayor número de entidades financieras. Thomas Sowell hace un buen trabajo al mencionar en su libro Economía Básica que las políticas deberían ser juzgadas por sus resultados - no por sus intenciones. Gran parte de esto parece estar destinado a salvar al estadounidense promedio de las dificultades al rescatar constantemente estos bancos (o al menos eso es lo que los políticos quisieran que creyeras - reconozco que la verdad es bastante más compleja). Sin embargo, el efecto es más dificultades a largo plazo como lo demuestra la creciente tasa de estos colapsos del mercado.
Más aún, la base del capitalismo es que las personas actúan en su propio interés y si efectivamente se te garantiza que el fracaso de tu banco es poco probable que resulte en consecuencias personales significativas, puedes, como hemos visto, tomar riesgos desproporcionados.
En mi opinión, deberíamos permitir que estos fracasos ocurran y los inversores individuales pueden recuperar el límite del FDIC (250k).
