Sé que mientras más ITM esté una opción, mayor es la volatilidad implícita. Me gustaría profundizar en este concepto, ¿cuál es la lógica que respalda esta afirmación? También, al comparar una opción con un delta más alto con una con un delta más bajo, ¿por qué la que tiene un delta más alto tendrá un vega más bajo? La explicación que encontré es que las opciones que están más profundamente ITM tienen una exposición más baja al vega, porque con una volatilidad más alta, es más probable que haya un gran movimiento en el precio de la acción en ambas direcciones. Dado que una opción profundamente ITM es probable que sea ejercida, el pago puede aumentar o disminuir. En cambio, una opción ATM (con un delta más bajo) necesita volatilidad para tener alguna posibilidad de terminar in the money. Debido al pago asimétrico de la opción, un aumento en la volatilidad es muy beneficioso para este tipo de opciones. Por lo tanto, tienen un vega más alto. Lo que no entiendo es por qué es totalmente cierto que "por lo tanto tienen un vega más alto".
Respuesta
¿Demasiados anuncios?
Para la primera pregunta:
Las diferencias en IV entre distintos precios de ejercicio se deben principalmente a que el mercado tiene una visión diferente sobre los posibles movimientos en comparación con lo que un modelo de volatilidad constante (como Black-Scholes) implicaría. Por ejemplo, el mercado puede considerar que los movimientos a la baja son más probables que los movimientos al alza, por lo que estarían dispuestos a pagar más (en relación al valor intrínseco) por precios de ejercicio más bajos que por precios de ejercicio más altos, lo que resultaría en una mayor volatilidad implícita para las opciones de precios de ejercicio más bajos. O pueden estar dispuestos a pagar más por opciones dentro del dinero como forma de crear apalancamiento - pagan menos que el precio actual por una opción que tiene una probabilidad muy pequeña de no ser rentable. Son solo teorías; dado que las diferencias en IV son impulsadas por el mercado, dependen de motivaciones que no pueden ser cuantificadas definitivamente.
Para la segunda pregunta:
Vega es la sensibilidad a la volatilidad, es decir, cuánto afecta un 1% adicional de volatilidad al precio de mi opción.
Los valores de opción tienen dos componentes. El valor intrínseco (cuánto valdría la opción si se ejerciera ahora) y el valor temporal (cuánto pagas extra por el beneficio de la opcionalidad entre ahora y el vencimiento).
Con opciones profunda y dentro del dinero (alto delta), el valor temporal de la opción es muy pequeño, porque la probabilidad de que el precio cruce el precio de ejercicio y vuelva la opción sin valor es mucho menor. Por lo tanto, la volatilidad tiene un impacto mucho menor en el valor. Por ejemplo, si el precio de una acción debe duplicarse para cruzar el precio de ejercicio, no importa mucho si la volatilidad es del 20% o del 30%, la probabilidad de ese movimiento tan grande es muy pequeña. Por otro lado, una opción cerca del dinero (delta=50) con una volatilidad mayor tiene aproximadamente la misma probabilidad de cruzar el precio de ejercicio (50/50), pero los resultados positivos posibles son mejores, lo que significa que la probabilidad de un incremento mayor es mayor con una volatilidad mayor.
En resumen, con opciones profundas dentro del dinero, el destino de la opción está prácticamente decidido, por lo que la volatilidad tiene menos impacto. Para las opciones cerca del dinero, la probabilidad de obtener resultados mejores aumenta a medida que la volatilidad aumenta (la curva de campana de los precios futuros se aplana).
