Opciones de futuros SOFR

Question

Estoy tratando de tener en cuenta los ajustes de convexidad en el bootstrap en la curva SOFR.

Estoy utilizando efectivo para el pago inicial, swaps de SOFR desde 2 años hasta el final.

A medio plazo utilizo 2 futuros de SOFR de 1 mes y 7 futuros de SOFR de 3 meses.

Para cada uno de los 9 futuros quiero calibrar un modelo simple (Ho-Lee o tal vez Vasicek) en una pequeña superficie de volatilidad implícita para preciar la convexidad. ¿Cuál es la práctica de mercado?

Las comillas de la superficie de volatilidad implícita que tengo para calibrar el modelo son comillas de opciones americanas (y sus precios no son teóricamente los mismos que el precio de sus opciones europeas correspondientes debido al colateral, un ejercicio anticipado podría ser óptimo) por lo que no sé qué modelo es el mejor ajuste con respecto a esta tarea, ya que las opciones americanas deben ser precios muy rápidamente ya que se utilizarán para la calibración. ¿Ho-Lee o Hull-White + pricer de árbol o pricer de ecuaciones diferenciales parciales?

Answer 1

Recomendaría 2 pasos. Primero convierte tus opciones de calibración a precios equivalentes europeos, estimando el valor de la americanidad. Esto debería ser pequeño para las opciones en futuros SOFR. Un modelo de un solo factor debería ser suficiente para esto. Ten en cuenta que el ejercicio temprano ocurre cuando la opción está lo suficientemente en el dinero como para que sea deseable recolectar el pago de inmediato ejerciendo en futuros.

En segundo lugar, para estimar la convexidad, necesitarás un modelo de 2 factores porque el ajuste de convexidad depende de la correlación intra-curva y de la volatilidad. No creo que necesariamente haya un modelo estándar de mercado.

Answer 2

Normalmente, para modelos simples de 1F como Ho-Lee o Hull-White, se utilizan volúmenes planos de caps/floors. En el pasado, para los futuros de Eurodólares, BBG estaba predeterminando un valor de volatilidad ATM de cap de 10 años para USD. Se puede hacer algo similar usando la superficie de volatilidad de caps de SOFR.