Exceso en la Cuenta Financiera - Balanza de Pagos

Question

Como estudiante, estoy tratando de entender la dinámica de la Balanza de Pagos resultante de una entrada neta en la cuenta financiera (FA) de un país.

Suponiendo que un país tiene un déficit de la Cuenta Corriente (CA) de -50.

CASO 1: si el superávit en la FA es exactamente 50, entonces se llena todo el financiamiento.

CASO 2: si el superávit en la FA es menor que 50, entonces el financiamiento se llena mediante la venta de reservas por parte del banco central.

mi pregunta es

CASO 3: si el superávit en la FA es mayor que 50, digamos 70, y el banco central no compra este excedente, ¿dónde se registra este monto en la Balanza de Pagos (70-50 = 20)? ¿Cómo pueden coincidir la FA y la CA dado que hay una mayor entrada de capital de la necesaria para financiar la CA (asumiendo que el banco central no interviene en el mercado de divisas)?

Answer 1

Bajo un tipo de cambio fijo, el equilibrio se restablecerá por desplazamientos en la curva IS.

La Balanza de Pagos equivale a la cuenta corriente $T$ que depende del tipo de cambio real $q$ y el producto $Y$ y la cuenta de capital y financiera (K) que depende de la diferencia relativa en las tasas de interés entre el país extranjero (*) y el país nacional, y el cambio en las reservas internacionales netas (IR):

$$BoP = T (q, Y) + K (i - i*) - [\Delta IR] = 0 $$

Si decides fijar $K$ (e implícitamente las tasas de interés en ambos países) y también prohíbes la intervención del banco central, entonces lo único que puede cambiar es el producto real $Y$ porque el país se verá obligado a reducir sus importaciones (ya que no tendrá medios para adquirir importaciones) y esto reducirá el déficit de cuenta corriente hasta que BoP = T (cuenta corriente) + K (cuenta de capital y financiera).

Alternativamente, si no tuvieras la intención de fijar también el tipo de cambio en el extranjero, y solo quisieras fijar la porción de $i$ de la cuenta financiera, entonces simplemente la cuenta financiera caerá ya que habrá una salida de capital cuando cambie $i^*$.

Answer 2

El Fondo Monetario Internacional (FMI) publica un manual sobre la Balanza de Pagos, la cual se define como:

La balanza de pagos es una declaración estadística que resume sistemáticamente, para un período de tiempo específico, las transacciones económicas de una economía con el resto del mundo (IMF Balance of Payments Manual 5th ed. p.6)

Reflejando cambios en la caracterización y clasificación de las cuentas en cuestión, la identidad contable macroeconómica para la Balanza de Pagos internacionales es la siguiente:

$$ Cuenta \, Corriente \, (CA) + Cuenta \, de \, Capital \, y \, Financiera \, (CFA) = 0 $$

La cuenta corriente se refiere a bienes y servicios, ingresos y transferencias corrientes

y

La cuenta de capital y financiera se refiere a (i) transferencias de capital y adquisición o disposición de activos no producidos, no financieros y (ii) activos y pasivos financieros.

Esta es una identidad matemática vinculante precisamente porque todos los componentes de las diversas cuentas se han definido como tal para que así sea. Representa cambios netos en los stocks a lo largo de un período de tiempo y por lo tanto mide los flujos de fondos (y recursos reales) entre los sectores doméstico y extranjero a medida que realizan transacciones monetarias.

Por ejemplo, en tu ejemplo, no sería posible que la cuenta corriente estuviera en déficit de -50 (CA = -50) mientras que el componente de la cuenta financiera (FA) de la CFA estuviera en superávit de +70 (FA = +70) a menos que el componente de capital (Cap) de la CFA estuviera en déficit de -20 (CapA = -20).

$$ -50 + (-20 + 70) = 0 $$

Si mi país, en conjunto, importa más bienes y servicios y recibe menos ingresos durante un período de tiempo (por ejemplo, un año) de lo que exporta/provee, el resultado es un déficit en la cuenta corriente. Esto representa una transferencia neta de salida de mi moneda nacional a cambio de una entrada neta de recursos reales. El resultado es que el sector extranjero acumula reclamaciones financieras contra, lo que finalmente serán reservas en, el banco central de mi país.

Esta acumulación neta de mi moneda nacional en manos del sector extranjero se contabiliza como un superávit en la cuenta de capital y financiera. Se ajusta exactamente al déficit total de la cuenta corriente porque tiene que hacerlo, por definición. Es la tercera ley de Newton para la balanza de pagos internacionales.

Esto tiene más sentido si el sector extranjero utiliza estas reclamaciones netas acumuladas contra mi banco central para comprar activos financieros denominados en mi moneda nacional (por ejemplo, bonos o acciones), ya que entonces puedes ver cómo el dinero del déficit de la cuenta corriente (que terminó en manos extranjeras) fluye de regreso a mi país a cambio de activos financieros no monetarios 'saliendo' de él.

También podría haber intercambio de divisas extranjeras, pero esto no cambiaría la identidad macroeconómica fundamental detallada anteriormente de la Balanza de Pagos.

Espero que esto responda tu pregunta en el sentido de que tu caso 3 simplemente no es posible en términos contables. Los saldos siempre deben equilibrarse.