Suponiendo que un gobierno necesita recaudar dinero, ¿cuáles son los pros y los contras de aumentar impuestos o imprimir más dinero o vender bonos?
Respuesta
¿Demasiados anuncios?
Para responder a esta pregunta, primero permítanme proporcionar rápidamente algo de contexto relevante:
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La mayoría de los gobiernos modernos no pueden imprimir dinero directamente. Pueden hacerlo de forma indirecta, la mayoría de los bancos centrales (que son instituciones gubernamentales) pueden comprar bonos del gobierno con reservas recién creadas. Algunos bancos centrales como el BCE incluso tienen el poder de imprimir dinero en realidad. Esto es análogo a financiar al gobierno con la impresión de nuevo dinero. Sin embargo, en los países desarrollados, los bancos centrales son nominalmente independientes (como los tribunales o la fuerza policial) del gobierno central. Por lo tanto, esta opción, en la mayoría de los países, solo está disponible si los tecnócratas del banco central están dispuestos a colaborar con el gobierno.
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Incluso en casos donde el poder ejecutivo del gobierno controla el suministro de dinero o el banco central está dispuesto a colaborar, la monetización de las finanzas del gobierno resulta en una mayor inflación. Existen numerosos estudios empíricos que muestran que hay un efecto causal (a veces endógeno) del suministro de dinero en la inflación (por ejemplo, ver Grauwe & Polan (2005) o Frain (2004)). Por lo tanto, existe un compromiso aquí entre monetizar el gasto e inflación.
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La emisión de bonos es costosa ya que los bonos deben ser reembolsados con intereses (a menos que se vendan al banco central donde se aplica el punto 2).
Por lo tanto, no hay almuerzo gratis. La restricción presupuestaria intertemporal del gobierno se da por:
$$G = T + \theta - B$$
Donde $G$ es el gasto gubernamental, $T$ impuestos netos de pago de intereses, $\theta$ dinero de alta potencia (es decir, monetizar las finanzas del gobierno) y $B$ endeudamiento gubernamental.
Ahora para volver a tu pregunta:
¿Cuáles son los pros y los contras de aumentar los impuestos o imprimir más dinero o vender bonos?
Los pros de usar $B$ o $\theta$ es que el gobierno no tiene que aumentar impuestos ahora (lo cual es impopular), deprime la actividad económica actual y conduce a una pérdida de bienestar para la economía que es simplemente un desperdicio para la sociedad. La desventaja de $B$ es que el gobierno tendrá que aumentar aún más los impuestos en el futuro (para cubrir el gasto y los intereses). Finalmente, la desventaja de $\theta$ es una mayor inflación.
