El Banco Central de China acaba de aumentar el ratio de reserva para tenencias de divisas extranjeras, para frenar la apreciación del CNY. Esto reduce la oferta de dólares y otras monedas en el país según el artículo. Mi interpretación es que debería reducir la demanda de yuanes a cambio de moneda extranjera, ¿por qué sucede esto?
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BC.
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China, a diferencia de algunos otros países, no permite el libre movimiento de capital (FX). Por lo tanto, hay un mercado onshore y offshore y la tasa de cambio de divisas no se permite mover libremente.
Piénsalo de la otra manera primero (que creo que es más fácil de entender). Si China quisiera que el Yuan se apreciara, podría vender sus reservas en dólares (la composición real de las reservas no es oficial, pero creo que es seguro asumir que será predominantemente activos en USD) para comprar Yuan en los mercados de cambio extranjero. El Yuan se apreciaría porque aumenta la demanda de Yuan (y aumenta la oferta de USD).
Por otro lado, si se asume que la tasa de cambio de divisas es demasiado alta, el banco central simplemente podría aumentar la oferta monetaria (básicamente imprimir dinero) y comprar divisas extranjeras. Generalmente esto puede parecer un problema pequeño para la oferta monetaria nacional, ya que este dinero se utiliza para comprar activos extranjeros. Sin embargo, generalmente regresa a través de un aumento de las exportaciones. Esto causa un problema (presión inflacionaria). Para contrarrestar esto, un banco central puede esterilizar esta intervención, que generalmente se hace emitiendo bonos en moneda nacional que absorben el exceso de liquidez. Un problema con este enfoque es que las tasas de interés suelen ser más altas a nivel nacional, lo que significa que el banco central tiende a perder dinero haciéndolo.
Los requisitos de reservas (no necesariamente extranjeras) son una alternativa. Para poder cumplir con el aumento de los RR, partes de los flujos de capital quedarán bloqueados y hará que los costos de financiamiento en divisas sean más altos. También requerirá aumentar las posiciones existentes. Esto significa comprar USD con Yuan. Qué tan efectivo es realmente esto, puede ser discutible. Sin embargo, los bancos centrales también suelen participar frecuentemente en cambiar expectativas y si la señal es que no se desea una mayor apreciación, es poco probable que los jugadores del mercado "apuesten" por esto. Así que un impacto directo potencialmente pequeño en el mercado, puede tener un impacto indirecto considerable a través de las expectativas.
