Supongamos que tenemos el futuro de bonos del gobierno alemán activo, RXH3, y queremos calcular una serie de rendimientos para el contrato activo.
¿Calcularíamos los rendimientos sobre la diferencia de precios diaria? Y si es así, ¿qué sucedería en el día de vencimiento? ¿O calcularíamos los rendimientos sobre el bono Más Barato para Entregar?
El enfoque estándar es crear una serie de precios sintética también conocida como ajustada. Usualmente esto se hace ajustando hacia atrás los precios de contratos más antiguos para alinearse con los más recientes. Esta serie de precios luego imita el precio de una estrategia de trading. Luego puedes crear una serie de retornos basada en esta estrategia. Cómo hacer los ajustes (principalmente es solo un delta directo más / menos para cada vencimiento de contrato) es tema de investigación, pero bloomberg y otros pueden darte series bastante decentes directamente (por ejemplo, "RX1 comdty", etc).
Exactamente qué usar como denominador para el cálculo de los retornos también depende un poco de ti, dado el paradigma apalancado / en efectivo de los futuros. Sin embargo, simplemente usar el nocional es un enfoque débil, ya que no es fácilmente comparable entre contratos. Algún tipo de medida de riesgo entregado es mejor. Cómo calcular eso, nuevamente depende de ti.
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Como dices, los resultados en futuros suelen medirse por la P&L diaria (en euros) en un contrato, utilizando RXH3 hasta la fecha de vencimiento (que está próxima en unos días) y el contrato RXM3 después de eso. No es estándar calcular rendimientos, pero si quisieras podrías dividir el P&L en euros por la cantidad nominal de 1 contrato (que es 1000 veces el precio de futuros) para encontrar el rendimiento sobre la cantidad nominal. Pero, ¿por qué necesitas un rendimiento en primer lugar?
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Porque quiero tener retornos diarios que luego pueda usar en estrategias sistemáticas. Entonces, ¿qué harías en el día del roll? ¿Mirar el retorno del contrato anterior? Tengo la sensación de que esto está mal, pero no puedo definir por qué.
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@ nbbo2 por favor vea mi comentario arriba
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Estoy de acuerdo en que es un poco extraño porque el monto nocional (y por lo tanto la base para el cálculo del rendimiento) cambia cuando pasas a un nuevo contrato. Pero eso es lo que hago y no conozco una manera mejor.
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@nbbo2 déjame añadir un punto adicional que desaprueba el cálculo del retorno futuro en el back: ESCENARIO: no hay movimientos en el mercado excepto por los jugadores del mercado que hacen roll. Si elijo arbitrariamente el día del roll=roll-5 para calcular el retorno en el futuro back, y si todos hacen rollover de sus posiciones largas en ese día, tendremos un retorno negativo en el futuro front y un retorno positivo en el back. Dado que ese es el día que elegí para calcular el retorno, observaría un retorno positivo en mi serie. Pero en una serie continua, si el rollover no fuera un problema, tendrías un retorno de 0.
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Espera un minuto: no puedes mezclar datos en 2 contratos diferentes. El rendimiento el lunes 8 de marzo de 2023 se basará en el contrato H, al día siguiente, el martes, el rendimiento se calculará en función del contrato M (su P&L el martes dividido por su valor nocional el día anterior). Si ambos contratos no cambian, el rendimiento en ambos días será 0.
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Por supuesto. Mi punto es que el 9 de marzo el retorno dependerá de M3. Ese día, si hay posiciones largas moviéndose de H3 a M3, esto crearía en nuestra serie un retorno falso positivo (porque M3 vería que nuevas posiciones largas entran --> retorno positivo). Pero estas posiciones largas solo se están trasladando, por lo que una serie constante de retornos no debería ver un retorno positivo en ese caso.