Supongamos que hago lo siguiente:
- compro un lote de alguna acción subyacente que actualmente se cotiza a precio $S$,
- escribo una llamada con precio de ejercicio $K$, ganando alguna prima $C$, y
- compro una opción de venta con el mismo precio de ejercicio $K$, pagando alguna prima $P$.
En la expiración, venderé mis acciones al precio de ejercicio $K$ sin importar cuál opción esté en el dinero, así que pagué $S - C + P$ por un bono sintético de algún tipo con un principal $K$. Sin considerar dividendos el factor de descuento libre de riesgo implícito es $D := (S - C + P) / K$.
Dado lo anterior, esperaría que $D$ sea más o menos independiente del precio de ejercicio $K$. Sin embargo, al realizar este cálculo en varias opciones que expiran dentro de un año, obtengo esta forma interesante que no entiendo: 
Como puedes ver, para opciones cerca del dinero las cosas se ven bien. A partir de hoy 22-12-2023, el bono del tesoro a un año se negocia alrededor del 4.8% y SPY paga un rendimiento por dividendos del 1.4% por lo que la tasa de descuento implícita por opciones cerca del dinero (línea discontinua) parece muy razonable. Sin embargo, no entiendo qué sucede a la derecha de la figura, donde la tasa de riesgo libre implícita parece tender a cero.
Por si sirve de algo, observo el mismo fenómeno con acciones de bajo dividendo y sin dividendos:
¿Qué explica el comportamiento observado en precios de ejercicio más altos?
