¿Es esta interpolación lineal para el precio limpio de bonos una aproximación?

Question

Considera la discusión adjunta del libro Corporate Finance de Berk y Demarzo.

Estoy confundido sobre el cálculo del "precio limpio" de un bono. Parece que el procedimiento descrito anteriormente tácitamente "descuenta linealmente" los intereses devengados, en lugar de descontar los flujos de efectivo con un factor apropiado. En otras palabras, ¿por qué sugiere el gráfico dado que el Precio Sucio crece linealmente entre los pagos de cupón, en lugar de según algún factor $(1+r)^t$ como sería de esperar basado en el descuento (riguroso)?

Answer 1

En la mayoría, pero no en todos, mercados, la convención es cotizar el precio limpio de un bono (excluido lo devengado). Cuando un bono se negocia en un mercado secundario, el procedimiento es el precio sucio: incluyendo lo devengado hasta la fecha de liquidación, y también teniendo en cuenta el factor de amortización y los bonos PIK.

Tradicionalmente, el interés devengado se calcula como su libro describe: una fracción de período multiplicada por el principal pendiente. El cálculo de la fracción de período puede volverse complicado en la práctica - algunos bonos utilizan días reales, pero algunos solo acumulan intereses en días hábiles, etc. Algunos flotantes vinculados a un índice observado diariamente sí utilizan capitalización diaria. No recuerdo ningún ejemplo de bonos de cupón fijo que paguen "interés sobre interés". Esto es simplemente la práctica tradicional del mercado. Aquí hay un artículo de 2005 https://www.economics-finance.org/jefe/fin/Secrestpaper.pdf que argumenta que la capitalización diaria afecta al precio justo de un bono.