Deltas de ponderación beta: ¿Qué ocurre con la parte de no correlación?

Question

En varios sitios web informativos sobre la negociación de opciones, se menciona a menudo que para comparar diferentes subyacentes en una comparación de manzanas con manzanas, es útil ponderar beta los deltas. De este modo, los deltas de los distintos subyacentes pueden "normalizarse" en los deltas del índice.

Según tengo entendido, la beta de un subyacente con respecto a un índice es una medida de correlación. A Beta=1 se espera que el subyacente sea tan volátil como el índice y que se mueva (más o menos) junto con el índice. Con Beta=-1, se espera que el subyacente se mueva de forma inversa al índice y sea tan volátil como éste.

Mi pregunta es qué ocurre con los subyacentes que tienen una beta muy cercana a cero. Estos siguen teniendo su propia volatilidad, así como su propio cambio direccional. Aunque no esté correlacionado con el índice en el periodo medido.

A la hora de cubrirse, la utilización de deltas ponderadas beta permite tomar posiciones en el índice para cubrir los distintos subyacentes. Pero, ¿sólo la parte que se aleja de 1,0? ¿Cómo agregar todos los sobrantes?

Cuando se construye una cartera que trata de cubrir el riesgo direccional. ¿Qué papel desempeñan estas betas "medio vacías"?

Answer 1

"En Beta=1 se espera que el subyacente sea tan volátil como el índice, así como que se mueva (más o menos) junto con el índice" no es correcto.

Beta no tiene nada que ver con la volatilidad, al menos desde un punto de vista matemático. Matemáticamente, dos activos pueden tener las mismas betas pero volatilidades notablemente diferentes.

Un índice de beta baja no puede contribuir a la cobertura en términos de cobertura del índice, pero aún puede ser útil si sus movimientos idiosincrásicos no están correlacionados con la cartera que ya hemos construido (cosas independientes promediadas reducen la varianza, teorema del límite central).