¿Cómo puede el Banco de Inglaterra mantener la deuda pública mediante la relajación cuantitativa?

Question

En este artículo The Economist escribe sobre el Banco de Inglaterra:

"en la última década, las sucesivas rondas de flexibilización cuantitativa (qe) del banco, mediante las cuales crea dinero nuevo para comprar bonos, le han permitido poseer más de un tercio de toda la deuda pública. Esto lo ha arrastrado de nuevo al ámbito de la gestión de la deuda pública".

Según tengo entendido, la qe normalmente implica la compra de bonos del Estado principalmente. Esto significaría que el Banco de Inglaterra tiene ahora muchos bonos del Estado del Reino Unido. El Banco de Inglaterra es propiedad del gobierno, así que ¿cómo es que un gobierno que posee sus propios bonos no es sólo una promesa de pagarse a sí mismo?

Answer 1

Sí, esto significa efectivamente que el gobierno del Reino Unido se debe dinero a sí mismo. Aunque pueda parecer extraño, hay una razón para ello. Cuando el gobierno del Reino Unido toma prestado de particulares, empresas u otros gobiernos, está tomando prestado dinero ya preexistente en la economía. Sin embargo, cuando el Gobierno británico pide prestado al Banco de Inglaterra, lo hace contra reservas de nueva creación y, por tanto, dinero de nueva creación.

De este modo, el Gobierno puede relajar un poco su restricción presupuestaria intertemporal. Un presupuesto intertemporal del gobierno viene dado por:

$$G = B + \theta +T$$

donde $G$ es el gasto público, $B$ está pidiendo prestado , $\theta$ financiación monetaria, y $T$ impuestos netos de pagos de intereses. Aunque sigue habiendo deuda, la compra de bonos por parte del BdE es efectivamente theta, lo que permite al gobierno aumentar el gasto público sin subir los impuestos. $T$ o tomar más prestado de otras fuentes por las que el gobierno tiene que pagar intereses (en el caso de que el Banco de Inglaterra tenga deuda del Reino Unido, los pagos de intereses simplemente se "reciclan" al Tesoro).