Al parecer, para las opciones sobre futuros no hay descuento. ¿Por qué?, ¿cómo lo demostramos?, y, habría pensado que el tipo de interés que la bolsa te paga por tu margen tendría un impacto
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hoge
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En el caso de las opciones sobre futuros tienes razón, no hay descuento. Esto se debe a que el contrato de opciones es en sí mismo un futuro y paga un margen de variación. Estas opciones son muy populares en algunas bolsas de mercados emergentes porque no hay prima por ejercicio anticipado (las opciones de venta y compra de estilo americano y europeo tienen el mismo precio).
En las opciones tradicionales sobre futuros sí se descuenta la prima, ya que el comprador de la opción paga la prima y el margen de variación sólo se exige al vendedor de la opción para minimizar el riesgo de crédito para la cámara de compensación. En este caso, también existe una diferencia entre las opciones de estilo americano y europeo que debe tenerse en cuenta.
trevelyan
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Una razón más teórica por la que los futuros y las opciones sobre futuros no tienen que ser descontados se desarrolla en el muy buen tratamiento de los futuros dentro del marco de martingala/no arbitraje en el libro de Darrell Duffie Teoría dinámica de valoración de activos . Se reduce a lo siguiente:
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Un activo arbitrario es un par de un proceso de precios $S_t$ y un proceso de dividendos acumulativos $D_t$ . El precio $S_t$ es lo que se paga para obtener el activo, y $D_{t+dt}-D_t$ son los dividendos que recibe en el intervalo $[t,t+dt]$ cuando posea el activo.
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La teoría del no arbitraje dicta que bajo la medida de riesgo neutral el proceso de precio descontado $S_te^{-rt}$ es un martinagle, mientras que para el proceso de dividendos $D_t$ no se requiere ningún descuento para que sea una martingala.
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El futuro tiene precio $S_t$ idénticamente cero (no tenemos que comprarlo) pero su cuenta de margen no es otra cosa que un proceso de dividendos acumulativos $D_t$ que puede volverse negativo (cuando se vuelve negativo, tienes que poner más dinero en efectivo - llamadas de margen). La cuestión es que la opción sobre el futuro es la opción sobre $D_t$ (que no tiene que ser descontado para ser una martingala).
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Los que no dispongan de un ejemplar del libro de Duffie podrán encontrar un debate al respecto en aquí .
