¿Cómo funciona una refinanciación con bonos?

Question

Entiendo cómo funciona una refinanciación con préstamos personales. Un ejemplo fácil sería un coche. Alguien quiere comprarse un coche nuevo, pero todavía tiene un saldo pendiente en su vehículo actual. Así que el concesionario refinancia ese préstamo añadiendo el saldo del préstamo anterior al préstamo del coche nuevo.

Los bonos son diferentes a los préstamos. Entonces, ¿cómo funciona una refinanciación con bonos?

Supongamos que un gobierno emite un bono. Este bono tiene un principal de 1000 $, un cupón del 5% y vence en 5 años. ¿Qué haría el gobierno desde el punto de vista financiero para refinanciar ese bono? ¿El gobierno no paga el principal y lo transfiere a un nuevo bono? En caso afirmativo, ¿puede hacerlo sin preguntar al tenedor del bono?

Answer 1

Depende de cómo esté configurado el sistema. Por ejemplo, con treasury direct puedes decirle al sistema que compre automáticamente un nuevo bono cuando venza el actual.

Lo que ocurre cuando se quiere hacer esto con 5.000 dólares en letras del Tesoro a 4 semanas es lo siguiente:

• La primera letra del Tesoro se compra por $4,980 because the t bill will earn $ 20 en intereses. Al solicitar la factura le dices que la renueve una o más veces, digamos que especificas que lo haga 2 veces.
• 4 semanas después, el tipo de interés ha cambiado y el próximo bono ganará $22.00. Instead of sending you $ 5.000 y cobrarte $4,978 the system will send you $ 22.
• 4 semanas después, los tipos han bajado y la nueva letra del Tesoro sólo devengará $15.00. So instead of sending you $ 5.000 y cobrarte $4,985, they send you $ 15.
• 4 semanas después te devuelven tus 5.000 dólares,

Un par de notas:

• Pueden enviar dinero a tu banco y sacar dinero de tu banco. También puedes mantener todos los fondos en el sistema de tesorería directa, salvo que las pequeñas cantidades no devengarán intereses.
• Puede modificar el número de reinversiones en cualquier momento, excepto los últimos días antes de su vencimiento.

Otros sistemas de bonos pueden tener un sistema similar.

Answer 2

Por lo general, el emisor de un bono no puede pagar por la fuerza al tenedor del bono para "cancelarlo". La excepción son los bonos "rescatables", normalmente a la par o a una cantidad superior a la par. Los bonos rescatables son más baratos de comprar (más caros de emitir) debido al riesgo de ser "rescatados", por lo que son menos comunes que los bonos no rescatables.

Además, las razones más comunes por las que los consumidores "renuevan" sus préstamos es porque quieren una garantía diferente o para refinanciar y obtener un tipo de interés mejor. Los bonos del Estado no están garantizados y pueden emitir nuevos bonos a tipos más bajos, por lo que no hay necesidad de refinanciar los bonos por ninguna de esas razones.

Por lo tanto, no existe el concepto de "refinanciación" en el caso de los bonos del Estado de EE.UU. (y tampoco en la mayoría de los bonos del Estado de otros países).

Answer 3

Para "refinanciar" un bono, el gobierno de su ejemplo no aumenta ni afecta al bono en circulación, sino que emite uno nuevo. Los 1000 $ de principal al 5% a 5 años constituirían lo que se denomina una serie . Una serie, es una colección de bonos que forman una emisión distinta.

De forma periódica, el gobierno realiza la "renovación" emitiendo un nuevo bono que constituirá la siguiente serie. En $1000 principal 5% 5Y would be Series A, and the "rollover" issue, say a $ 2000 principal 5,5% 5Y, constituiría la serie B, así sucesivamente. Hoy 24/5/23, el gobierno de EE.UU. venderá 42.000 millones de dólares en bonos del Tesoro a 17 semanas. Ya hay T-bills en circulación. Esos T-bills en circulación constituyen una serie, y los nuevos T-bills vendidos hoy constituirán la siguiente serie.

Calendario de subastas del Tesoro

El mecanismo que usted ha descrito por el que el emisor de bonos "pagaría el principal y lo refinanciaría en un nuevo bono" se denomina opción de compra y tendría que figurar en los pactos del bono original en el momento de la emisión. Ese mecanismo tiene valor y no es algo que el emisor de bonos pueda hacer a su antojo. Una opción de compra tiene valor para el emisor del bono. Los bonos cotizan a un precio determinado, igual que las acciones, por lo que hay que tener en cuenta que si el emisor de bonos sólo pagara el principal para rescatar la serie, lo estaría haciendo a la par (100). Si el bono se hubiera revalorizado tanto que su valor de mercado estuviera por encima de la par (digamos, 102), se convertiría en un movimiento financieramente ventajoso para el emisor del bono.

...¿pagar 100 por un bono que vale 102? Esa acción tiene valor.