la diferencia entre CS01 y RS 1%

Question

Por favor, díganme la diferencia entre CS01 y RST 1% (Relative spreads tightening by 1%) y cómo se utilizan estos dos para controlar las exposiciones de los productos negociados en flujos de crédito. ¿Por qué se utiliza el estrechamiento de los diferenciales para controlar el riesgo?

Answer 1

No existe una nomenclatura estándar, pero:

A menudo, "CS01" significa el impacto en las pérdidas y ganancias de una variación de 1 punto básico en los diferenciales de crédito: el delta del diferencial de crédito. A menudo se utiliza como medida de riesgo en las operaciones de crédito. Algunas personas prefieren fijarse en el estrechamiento del diferencial, otras en el ensanchamiento, no importa mientras recuerde cuál utiliza. CS01 es conveniente porque si un diferencial paricular cambia en algún número de puntos básicos, y se multiplica el cambio por CS01, se obtiene inmediatamente una estimación de primer orden de las pérdidas y ganancias resultantes. Si además se añade la gamma de crédito, se puede obtener una buena explicación de las pérdidas y ganancias. Las desventajas de CS01 incluyen:

• ignora la convexidad (gamma del diferencial de crédito), que puede ser bastante importante si el diferencial de crédito se mueve en decenas de puntos básicos.

• si el libro tiene tanto grado de inversión (por ejemplo, 30 puntos básicos de diferencial) como alto rendimiento (por ejemplo, 700 puntos básicos de diferencial), entonces agregar sus CR01 es como comparar manzanas y naranjas. Es casi como tener un penny stock y BRK y preguntar qué pasa si todos los precios de las acciones cambian en 1 dólar.

• Esto rara vez ocurre, pero si el diferencial es muy estrecho, la perturbación de un tenor en 1 pb puede dar lugar a una curva que admita el arbitraje (tiene algunas tasas de riesgo negativas).

• si se utiliza esta metodología para las pruebas de tensión, es decir, no se ignora la convexidad, sino que se pregunta qué ocurre si todos los diferenciales se amplían, por ejemplo, 100 puntos básicos, entonces se puede acabar con una forma de curva que admita el arbitraje; o una forma que no admita el arbitraje, pero que siga sin parecerse a algo que surgiría en el mercado.

Para las pruebas de resistencia crediticia funciona mejor un bache relativo que absoluto. Los escenarios de riesgo en los que cada diferencial de crédito se amplía, por ejemplo, un 1%, un 10%, un 50%, es decir, un diferencial de 100 pb se convierte en 101, 110, 150 pb, mientras que un diferencial de 200 pb se convierte en 202, 220, 300 pb, describen de forma más realista lo que ocurre en el mercado que el hecho de que todo se amplíe los mismos 100 pb.