Los bonos y pagarés del Tesoro de Estados Unidos se denominan "sin riesgo" porque el riesgo de impago del prestamista es nulo. Esto se debe a que el Tesoro de EE.UU. puede, si es necesario, simplemente "imprimir dinero" * para pagar sus deudas.
Estos bonos conllevan otros riesgos, por ejemplo, que la inflación pueda reducir el valor de los pagos por debajo del importe original de compra.
Y los bonos de otros gobiernos, como los municipios de EE.UU., o incluso otros gobiernos nacionales que no controlan su propia moneda, sí conllevan riesgo de impago. Estos gobiernos tampoco suelen endeudarse al mismo tipo de interés que el Tesoro estadounidense.
Cuando leo libros de texto de finanzas, leo cosas como "supongamos que el tipo sin riesgo es igual al rendimiento de los bonos del Estado a 30 años", "el bono del Estado gana al tipo sin riesgo", "el efectivo se invierte en un activo sin riesgo... como los bonos del Estado",
Probablemente se escribieron desde una perspectiva centrada en Estados Unidos. No se aplica a todos los gobiernos, sólo al que el autor supone que conoce la mayoría de sus lectores.
También me cuesta creer que esto se aplique a todos los bonos del Estado del mundo.
No es así.
Si los bonos del Estado no están exentos de riesgo, ¿debería el "tipo sin riesgo" ser inferior al rendimiento de los bonos del Estado a 30 años?
Depende de cómo se utilice el "tipo sin riesgo". En muchos casos, se considera un tipo de referencia o una base para comparar otras inversiones.
En la jurisdicción de cualquier gobierno, ¿no existe cierto riesgo de catástrofes naturales, colapso social, revolución, conquista, etc.?
Cualquier riesgo que pudiera provocar el impago del Tesoro estadounidense también provocaría muy probablemente el impago de otros emisores estadounidenses, por lo que los bonos del Tesoro "sin riesgo" no conllevan ningún riesgo que no conlleven también otros bonos del mismo mercado.
Del mismo modo, en otros países, si la economía se hunde o el país es conquistado, es probable que otros emisores que vendan bonos en la moneda de ese país incumplan (ya sea literalmente o de hecho debido a la devaluación de la moneda) junto con el gobierno nacional. Por tanto, aunque no esté realmente exento de riesgo, el tipo de interés de los empréstitos del Estado constituye una referencia útil del tipo que pagan los prestatarios de menor riesgo en ese mercado.
* El Tesoro no imprime literalmente papel moneda (esa es una función de los bancos de la reserva federal, que técnicamente no forman parte del gobierno), pero podría, en principio, producir una moneda de valor arbitrario.
