¿Exigencia de margen explícita para el RPUT ETF?

Question

Leo Folleto del ETF RPUT y está este párrafo:

El número de RUT Puts vendidos por el Fondo varía de un mes a otro, pero es el siguiente limitado por el importe que el Fondo posee en letras del Tesoro, cuyo valor se espera que sea igual a la pérdida máxima posible de la liquidación final. liquidación final de las RUT Puts.

Estoy leyendo que como cualquier RUT PUT opciones vendidas en corto en el Fondo ya están 100% cubiertos por dinero en efectivo / títulos que también reside en el Fondo.

Sin embargo, en mi cuenta de corretaje veo que hay un requisito de margen adicional explícito del 35% para mi posición RPUT:

1. ¿Estoy entendiendo mal el perfil de riesgo del RPUT? Por ejemplo, si RUT cae un 50% en un mes, ¿mi posición en RPUT también caerá aproximadamente un 50%? Y en el peor de los casos, si RUT cae un 100%, entonces simplemente pierdo el principal de RPUT, pero no puedo perder más, ¿verdad?
2. Si es así, ¿por qué existe este requisito explícito de margen en mi cuenta de corretaje?

Answer 1

Su párrafo resaltado indica que se trata de opciones de venta garantizadas por efectivo. Por lo tanto, no se trata de un ETF apalancado (véase más abajo). Por tanto, si el RUT cae un 50% en un mes, su pérdida teórica sería del 50%. Sin embargo, si se produjera tal caída, la volatilidad implícita de las puts cortas ampliaría drásticamente la prima de las puts. Si esa expansión de la prima superara el crédito neto recibido por la venta de las puts, el valor liquidativo del RPUT disminuiría más allá de la pérdida intrínseca del RUT (véase la sección titulada "Riesgo de volatilidad implícita" en el folleto). Esto probablemente volvería al equilibrio como:

1. Se ejercieron opciones de venta cortas

2. El mercado se estabilizó y las opciones de venta con ITM profundo volvieron a la paridad (sin valor extrínseco).

3. Las puts cortas más cercanas al dinero se dirigen de nuevo hacia la normalidad o al menos hacia un IV (contracción) más razonable.

La cantidad del margen del 35% se me escapa. El margen de capital estándar es del 50%, con un requisito de mantenimiento del margen del 25%. El requisito de mantenimiento para los ETF apalancados es el 25% del importe del apalancamiento (sin superar el 100% del valor del ETF). Así, el requisito de mantenimiento para un ETF apalancado 2X sería del 50% y del 75% para un ETF 3X. El RPUT no está apalancado, por lo que debería ser el 25%. Los brokers tienen derecho a exigir más margen que el Reg T por lo que puede darse el caso de que la cifra del 35% pueda representar el requisito de mantenimiento de margen. Si tuvieras opciones en tu cuenta, plantearía la posibilidad de que el margen de la cartera pudiera ser la razón de un requisito de margen reducido, pero como no has enumerado ninguna, eso no es probable. Por lo tanto, sólo estoy adivinando el número del 35%.

Si usted compró este ETF en efectivo, sin margen, entonces sí, si RUT cae un 100% (un evento imposible), entonces teóricamente, perdería el principal, pero no más.

¿La respuesta corta? Debe ponerse en contacto con la mesa de operaciones de su corredor de bolsa y obtener respuestas definitivas a sus preguntas sobre el riesgo del ETF y los requisitos de margen. No te fíes de desconocidos en Internet que tienen buenas intenciones pero no tienen ni idea ;->)