¿Cómo afecta al tipo de cambio un shock positivo de inflación? ¿Se aprecia o se deprecia el tipo de cambio? Busco una explicación intuitiva.
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Antes de la intuición. determinemos el resultado. Por la paridad descubierta de tipos de interés
$$ i_t = i^*_t - [s^e_{t+1 | t} - s_t] \tag{1}$$
donde $i_t$ es el tipo de interés nominal nacional, $i^*_t$ es el tipo de interés nominal "extranjero", y $[s^e_{t+1} - s_t]$ se espera agradecimiento de la moneda nacional en términos porcentuales ( $s$ es el logaritmo natural del tipo de cambio "moneda extranjera por unidad de moneda nacional").
La "ecuación de Fisher" para la relación entre el tipo de interés real y nominal en la inflación esperada es
$$i_t = r_t + \pi^e_{t+1|t} \tag{2}$$
donde $r_t$ es el tipo de interés real nacional, y $\pi^e_{t+1}$ es la inflación nacional prevista. En $(1)$ y $(2)$ uno al lado del otro tenemos
$$r_t + \pi^e_{t+1|t} = i^*_t - [s^e_{t+1|t} - s_t]$$
Asumiendo que no hay efectos reales por un shock de inflación, y que a la economía internacional no podría importarle menos (por lo que también $i^*_t$ no se ve afectado), utilizando la función cambiar tenemos
$$\Delta \pi^e_{t+1|t} = \Delta (s_t-s^e_{t+1|t}) \tag{3}$$
donde ahora el lado derecho representa el "cambio esperado amortización "de la moneda nacional (nótese que el lado derecho puede ser algebraicamente negativo, en cuyo caso es "depreciación negativa" = apreciación).
Ahora bien, es razonable argumentar que las expectativas para mañana tendrán en cuenta lo que ocurra hoy. Además, normalmente las perturbaciones de la inflación actual afectan en la misma dirección a las expectativas sobre la inflación futura, o no afectan en absoluto.
Así pues, en el período $t$ que aumenta el lado izquierdo de $(3)$ . Entonces también debe aumentar su derecha: un shock positivo de inflación doméstica aumenta la depreciación esperada de la moneda doméstica. En otras palabras, crea expectativas de devaluación de la moneda. Todavía se puede esperar que la moneda se aprecie, pero menos que antes de la crisis de inflación.
Matemáticamente, esto puede ocurrir de diferentes maneras, pero siendo realistas hay que esperar que lo que ocurra sea que $s^e_{t+1|t}$ bajará, es decir, que se espera que la moneda nacional se devalúe.
La principal intuición que subyace a esto es que, para la gente del extranjero, la moneda nacional es un producto más, que tiene un precio. Si debido a la inflación este "producto" es vale menos (porque ahora puede comprar menos bienes de utilidad o productivos), esto debería reflejarse en su precio, que es el tipo de cambio nacional $s$ (precio de la moneda nacional medido en unidades de moneda extranjera), que debería bajar.
Esta es también la razón de ser de la "paridad de poder adquisitivo". Por supuesto, se trata de un análisis muy estilizado y todo tipo de imperfecciones y rigideces del mundo real afectarán a lo que ocurra en realidad. Pero la tendencia es la descrita anteriormente.
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Un choque inflacionista tarda unos años en disiparse. A corto plazo, los tipos de cambio nominales no responden demasiado a las crisis de inflación. En otras palabras, la paridad del poder adquisitivo a corto plazo no se mantiene.
A largo plazo, la moneda con mayor inflación debería depreciarse, y de hecho suele hacerlo.
