Una y otra vez reputados economistas y expertos como Alan Greenspan nos dicen que los tipos de interés del 0% son "insostenibles", y sin embargo se mantienen.
¿Cómo es posible que los tipos de interés sean tan bajos? A lo largo de toda la historia sólo he podido encontrar tipos de interés de hasta el 3%, nunca más bajos, y sin embargo ahora tenemos tipos de interés del 0% o incluso negativos. ¿Cómo es posible?
Hay una demanda de deuda y una oferta de deuda. La demanda de deuda viene determinada por la cantidad de oportunidades de inversión rentables que existen. La oferta de deuda es esencialmente el ahorro de la gente multiplicado por un factor que depende de cuánto riesgo están dispuestas a asumir las instituciones financieras.
Supongamos que vivimos en un mundo en el que no hay oportunidades de inversión claramente rentables, sino muchos proyectos que devuelven de media el mismo dinero que uno pone. Entonces nadie se endeudaría a tipos de interés positivos. Sin embargo, incluso con un tipo de interés cero, la gente seguiría queriendo ahorrar dinero, por ejemplo para asegurarse contra los malos tiempos, o para la jubilación. Así que existe un equilibrio en el que el tipo de interés es cero, pero la gente sigue pidiendo y prestando dinero.
Otra posibilidad es que la gente simplemente espere la deflación, de modo que un tipo de interés nominal cero siga acompañando a un rendimiento real positivo de su inversión.
No me queda claro a qué se refiere con sostenible, pero está claro que estas situaciones pueden darse, aunque raramente. Japón tiene tipos nominales cercanos a cero desde hace mucho tiempo.
Suponiendo que ya sepas que los préstamos bancarios crean dinero y que los reembolsos de capital de los préstamos bancarios destruyen dinero (si no, busca sobre banca de reserva fraccionaria)...
En la burbuja inmobiliaria que desembocó en el crack de 2007/8, se prestaron cantidades bíblicas de dinero para comprar casas. Cuando la burbuja estalló, la demanda de nuevos préstamos (hipotecas) cayó repentinamente, por lo que la tasa de creación de dinero disminuyó. Pero la tasa de destrucción de dinero siguió siendo alta porque todos los plazos de amortización de las hipotecas se mantuvieron. Si el gobierno no hubiera hecho nada, se habría producido una caída masiva de la oferta monetaria, como en la Gran Depresión. El objetivo de la política de tipos de interés cercanos a cero es un intento desesperado de fomentar el endeudamiento (creación de dinero) para compensar la tasa de destrucción de dinero, que sigue siendo muy elevada. Todo esto va para largo porque los pagos de las hipotecas se prolongan durante mucho tiempo.
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