Supongo que dado que "las volatilidades implícitas se comportan 'mejor' que los precios", eso significaría que los parámetros calibrados del modelo utilizando los precios de las opciones serían más imprecisos? de opciones serían más imprecisos?
No sé muy bien qué quiere decir con eso.
Hablando desde un marco Black-Scholes estrictamente teórico, no hay diferencia entre calibrar un modelo con los precios de las opciones y calibrar un modelo con las volatilidades implícitas, ya que existe una correspondencia uno a uno entre precios y volatilidades.
En la práctica, sin embargo, pasa de todo. Puede que no disponga de comillas de precios (muy raramente) y no le quede más remedio que calibrar con vols. También puede ocurrir lo contrario: que no dispongas de comillas de volatilidad, pero sí de precios, y entonces estés implicando vols por ti mismo y calibrando tu modelo en función de ellas.
También puede ocurrir que no pueda hacer coincidir los precios cotizados con los volúmenes cotizados. Esto ocurre sobre todo en el caso de opciones muy ilíquidas o de mercados emergentes. Lo que quiero decir con esto es que en una fórmula Black-76 (Black-Scholes para opciones sobre tipos de interés y opciones sobre futuros) $$call = DF(T)\cdot\left(F\cdot N(d_1)-K\cdot N(d_2)\right)$$ con $d_1 = \frac{\ln(F/K)+(\sigma^2/2)T}{\sigma\sqrt{T}}$ y $d_2 = d_1 - \sigma\sqrt{T}$ también hay un delantero $F$ y un factor de descuento $DF(T)$ cuyos valores exactos no se cotizan con opciones y se calculan a partir de curvas de descuento y proyección. Puede ocurrir que sus curvas sean ligeramente diferentes de las curvas que un creador de mercado utilizó para la fijación de precios y, por lo tanto, al introducir la volatilidad cotizada $\sigma$ y su $F$ y $DF$ no coincidirá exactamente con el precio ofertado. El error puede no ser tan grande en el caso de una sola opción, pero puede llegar a ser significativo en el caso de caps y floors de tipos de interés, que son series de caplets y floorlets valorados con la fórmula Black-76. Creo que a veces este desajuste entre vols y precios puede ser intencionado para dificultar la ingeniería inversa de un modelo de contrapartida y calibrarlo con las comillas dadas.
No obstante, un modelo debería reevaluar el precio de un determinado conjunto de vainillas con la mayor exactitud posible a fin de proporcionar coberturas fiables, por lo que yo diría que, en caso de duda, se debería calibrar un modelo en función de los precios.
