Inflación prevista frente a inflación real y carga real de la deuda

Question

La tasa de rendimiento real viene dada por:

1+r=(1+i)/(1+)

y se puede demostrar fácilmente que:

1+r i-+1 de modo que r i-

Esto puede utilizarse para calcular las tasas reales de rentabilidad, o lo que es lo mismo, la carga real de la deuda multiplicando a través por la deuda del año anterior D_(t-1):

rD_(t-1)=(i-) D_(t-1)=iD_(t-1)-D_(t-1)

Sin embargo, algunos economistas utilizan la inflación esperada, en lugar de la inflación real, para hacer esto, lo que no entiendo. Si un inversor tiene una tasa de rentabilidad requerida, la inflación esperada es el indicador adecuado que se utiliza para cumplir esa RRR. Así, si yo quiero una rentabilidad del 10%, y creo que la inflación será del 2%, entonces cobro un nominal del 10% por un préstamo: r= i - inflación esperada. La media de 5 años de inflación sería útil para eso. Pero si queremos ver qué tasa de rendimiento real se obtuvo realmente, mirando hacia atrás o a posteriori, entonces es r=i-inflación. Así que no entiendo por qué en la ecuación anterior para la carga real del servicio de la deuda se utiliza la inflación esperada. Eso parece medir cuál sería la carga real del servicio de la deuda si la inflación fuera la esperada, no cuál fue la carga real en realidad. He hablado de la carga real de la deuda en este foro recientemente. ¿Alguien puede aclararlo?

Answer 1

1. El documento al que enlazas utiliza en realidad la inflación real, no la esperada. Utilizan la inflación media móvil a 5 años para medirla. Cita del documento:

Según Furman y Summers (2020) el tasa de inflación se toma como la media móvil de cinco años para dar una medida más cercana al concepto de inflación esperada

Así pues, ambos modelos utilizan la inflación real pasada promediada a lo largo de 5 años. Se trata de un concepto más cercano a la inflación esperada, como dice la cita, pero no es una inflación esperada propiamente dicha.

2. La inflación esperada se utiliza en modelos que modelizan el comportamiento de las personas/instituciones, ya que la tasa de inflación actual es sencillamente inobservable. Por tanto, el tipo de interés real depende de la inflación esperada (ya que el tipo de interés nominal lo fija el banco central).

No calculan simplemente el tipo de interés real como el tipo nominal menos la inflación, por lo que veo, sino que hacen estimaciones del tipo de interés real utilizando los valores a 10 años protegidos contra la inflación. En ese caso, la variable pertinente es una tasa de inflación cercana a la inflación esperada.