¿Cómo interpreto mis coeficientes factoriales Fama-French y Carhart?

Question

Tengo que preparar una cartera con 10 empresas y analizar su rentabilidad a lo largo de 10 años utilizando los modelos Fama-French de 3 factores y Carhart de 4 factores. Elegí las empresas con mayor capitalización bursátil del DJIA en 2022 y obtuve los siguientes resultados para mi muestra de 10 años (2012 - 2021):

Variable

Coeficiente

Error estándar

Estadística t

Prob.

C

-0.259163

0.176005

-1.472477

0.1436

RMRF

0.895686

0.046966

19.07095

0.0000

PYME

-0.165007

0.070582

-2.337815

0.0211

HML

-0.068021

0.063147

-1.077183

0.2837

UMD

-0.109321

0.057791

-1.891660

0.0611

A partir de alfa puedo ver que, aunque la cartera tuvo un rendimiento inferior debido a la constante negativa, esto es estadísticamente insignificante, por lo que CAPM, FF y Carhart son relevantes y los riesgos significativos están siendo capturados dentro de los modelos. También puedo ver que el riesgo de mercado es estadísticamente significativo y que la cartera es sensible a los cambios del mercado, ya que sigue las tendencias del mercado.

Sin embargo, me resulta difícil interpretar el SMB, el HML y el UMD y agradecería que me ayudaran a interpretarlos:

Tamaño: la cartera se mueve en contra del movimiento de los valores de pequeña capitalización. Esto indica que la cartera está expuesta a valores de gran capitalización, lo que coincide con el modo en que se seleccionaron las empresas.

Valor: las acciones de valor no son relevantes aquí. Esto indica que la cartera se comporta como una cartera de valores de crecimiento (?)

Momentum: el momentum no es significativo aquí, pero la cartera parece ir en contra del momentum.

Muchas gracias. He intentado buscar consultas similares pero no he encontrado información detallada.

Answer 1

Yo diría que su evaluación es correcta en su mayor parte. Su cartera tiene una beta alta (0,9), sigue básicamente el índice y se inclina hacia empresas de gran capitalización. Esto tiene sentido, ya que eligió las 10 mayores empresas del DJIA.

No sé cuál es el método exacto de construcción de su cartera (por ejemplo, reequilibrio periódico o mantenimiento constante), pero en términos de valor su exposición no es significativa. Tal vez no sea demasiado sorprendente ya que (supongo) estás cargando en empresas como UNH , HD , AMGN etc., todos ellos con una baja relación entre el valor contable y el valor de mercado en comparación, por ejemplo, con los valores financieros. He elegido esas empresas mirando el DJIA el 2022-12-31. En términos de impulso, es posible que su cartera de valores de gran capitalización de 2022 no lo haya hecho muy bien durante el último año. Pero desde luego no lo hizo muy bien en el periodo anterior a 2020, en el que los valores de crecimiento (es decir, los tecnológicos) obtuvieron mejores resultados.

Quizá le ayude pensar en los factores como carteras de valores y comparar sus participaciones (o sectores) con esas carteras para hacerse una idea.