¿el precio del contrato futuro es fijo o no?

Question

Pensaba que Contrato de futuro es un acuerdo para comprar o vender un bien en un momento futuro determinado y a un precio predeterminado. fijo precio. Así, si, por ejemplo, necesito obtener 1000 GBP el próximo mes de junio, pero temo que el tipo de cambio suba para entonces, puedo comprar un contrato de futuros sobre GBP para librarme de esta incertidumbre.

Sin embargo, mientras leo el libro de Hull J.C., veo una sección sobre la convergencia del precio del futuro con el precio al contado a medida que pasa el tiempo hacia el vencimiento. También veo una sección sobre liquidaciones diarias, que habla de cómo el margen inicial se ajusta cada día cuando cambia el precio del activo subyacente.

Estoy realmente confundido ¿El precio del contrato de futuros es fijo o no? Porque si no, ¿qué diferencia hay con un Spot?

Otra pregunta: cuando se negocian contratos de futuros en el mercado de derivados, ¿a cuánto se compra/vende el contrato? ¿es una especie de margen inicial ajustado?

Answer 1

Lo que describes inicialmente es un contrato a plazo que se negocia OTC (over the counter) entre dos partes. En la hoja de condiciones de un contrato a plazo, verá algo parecido a lo siguiente: La parte A se compromete a comprar en una fecha futura x cantidades de y al precio de z a la parte B. Ese precio se determina sin arbitraje. Ese precio se determina sin arbitraje (en divisas, eso significa que es al contado más el diferencial de tipos de interés y la base de divisas cruzadas). Puede ver un ejemplo aquí . Lo que normalmente no se puede hacer es desviarse de ese precio, a menos que se suscriba un contrato sintético a plazo (combinación de compra y venta con el mismo precio de ejercicio). Si el precio de ejercicio es diferente del precio a plazo, ya no es justo y hay que pagar por adelantado la diferencia. De lo contrario (sin tener en cuenta los márgenes, que también son frecuentes en OTC hoy en día), no tiene ningún coste inicial.

Los futuros son diferentes:

• Al igual que los contratos a plazo, el precio de los futuros se establece de forma que el valor inicial de un contrato de futuros sea cero.
• A diferencia de los contratos a plazo, los contratos de futuros se valoran diariamente a precios de mercado. Esto significa que los precios de los futuros cambian diariamente, y los flujos de caja se realizan para tener en cuenta la diferencia. Esto hace que el valor de los contratos de futuros al final de cada día siga siendo cero. Esto significa que tiene ganancias o pérdidas diarias, que aparecerán en su cuenta de margen (de ahí viene el nombre de Mark to Market).

Cita de Casco: OPCIONES, FUTUROS Y OTROS DERIVADOS, séptima edición 2009, P.27

El efecto de la valoración a precios de mercado es que un contrato de futuros se liquida diariamente en lugar de al final de su vida. Al final de cada día, la ganancia (pérdida) del inversor se suma (resta) a la cuenta de margen, con lo que el valor del contrato vuelve a cero. A En efecto, un contrato de futuros se cierra y se vuelve a suscribir a un nuevo precio cada día.

El ejemplo siguiente se ajusta a un ejemplo también de Hull, modificado para adaptarlo al futuro de la GBP:

• usted compra el 5 de junio un Futuro GBPUSD con 62500 GBP (tamaño del contrato) al precio de 1,19
• entrega en diciembre (no es importante aquí)
• margen inicial = 3080
• margen de mantenimiento = 2800

Dada una serie de precios ficticia para el futuro que compró, la cuenta de margen tiene este aspecto:

Al final del primer día de negociación, el futuro se liquida a 1,18405. La pérdida es de (1,19-1,18405)*62500 372. Por lo tanto, nuestra cuenta de margen cae por debajo del margen de mantenimiento (3080-372 = 2708). Para llenarla de nuevo hasta 3080, hay que añadir 372 a la cuenta para llenar de nuevo la cuenta de margen.

Hasta el 12 de junio, las ganancias y pérdidas no dan lugar a otro ajuste de márgenes. Sin embargo, el 13 de junio, la cuenta de margen vuelve a caer por debajo de 2800. Por lo tanto, se necesitan 459 de capital adicional para llenar la cuenta de margen. Ocurren pasos similares hasta el 24 de junio, cuando el contrato se cierra antes del final del día por un precio de 1,16759. Los números de la segunda columna (Precio de los futuros) representan los precios de los futuros al cierre de cada día de negociación (el primero y el último son precios intradía cuando se compra y se cierra el futuro). El resultado es una pérdida acumulada de 1402. Tenga en cuenta que, para simplificar, se supone que el exceso de margen (por encima de 3080) no se retira.

Otra diferencia con los productos OTC: Con los OTC (contratos a plazo) puede decidir el volumen y la fecha; con los futuros, la cadena futura (contratos con diferentes vencimientos) está predeterminada. O lo aceptas tal cual, o no operas. La siguiente figura muestra la cadena para futuros GBPUSD CME que se puede encontrar directamente en el sitio web de intercambio .

El pliego de condiciones puede consultarse en aquí . Personalmente prefiero la página DES de Bloomberg para tener una visión general, que tiene este aspecto. Puede ver los requisitos de margen en la esquina inferior derecha.

Por ejemplo, si tiene futuros GBPUSD en la CME, cada contrato entrega 62,500 libras esterlinas (la unidad del contrato). La comilla es en USD y céntimos por GBP. En el ejemplo de margen anterior se utilizaron estas especificaciones.

Aunque un precio futuro cambia constantemente es diferente de spot porque el precio futuro en un momento dado se determina sin arbitraje (al contado, ajustado por el diferencial de tipos de interés). Cuando entra en el futuro, obtiene un precio justo para la fecha de entrega elegida. Ese precio se ajustará constantemente, y usted tiene una valoración diaria a precios de mercado. Por lo tanto, tiene ganancias/pérdidas directas con un margen (salida) limitado. Si, por ejemplo, tiene su sede en EE.UU. y necesita GBP en 6 meses, podría simplemente comprar la cantidad directamente al contado (lo que también le libra de las fluctuaciones de precios, puesto que ya posee la GBP necesaria). Sin embargo, tendría que reservar una suma considerablemente mayor por adelantado porque los contratos de futuros retrasan el pago y la entrega. La mayoría de las veces, sin embargo, los operadores de futuros no aceptan la entrega y optan por cerrar posiciones entrando en la operación contraria. Por ello Interés abierto es muy bajo para los contratos de enero y febrero, mientras que es muy alto para el contrato de marzo. consulte la página web de la bolsa .

Los intercambios son muy transparentes y todos los detalles están disponibles en línea. Por ejemplo, puede consultar los requisitos de margen aquí . Un ejemplo de valoración diaria a precios de mercado en la sección ¿Cómo afecta la fluctuación de precios al margen que tengo en mi cuenta de negociación? del sitio web de CME (para E-mini S&P 500, pero la lógica es exactamente la misma para FX). Aunque los futuros parecen sencillos, los detalles exactos suelen ser muy complejos. Encontrará una buena introducción en Manual de márgenes del Comité Mixto de Auditoría .

Answer 2

El precio de entrada de un contrato de futuros individual que usted suscribe es ciertamente fijo. Está diseñado para fijar un precio para una transacción que se producirá en el futuro (o para protegerse contra las variaciones de precios de una materia prima, un tipo de cambio, etc.).

A lo que se refiere el libro es que cuanto más lejos se esté de la fecha de liquidación del futuro, más diferencia habrá entre el actual precio de entrada y el precio al contado que puede haber, en función del instrumento subyacente del futuro. A medida que se acerca la fecha de liquidación del contrato de futuro, el precio de entrada de la negociación de futuros en ese momento estará (en igualdad de condiciones) más cerca del tipo al contado.

Por ejemplo, si el precio del oro fuera $100 today, you might be able to enter into a gold futures contract expiring in 6 months (say June 2023) at $ 105. Los contratos que vencen más cerca de los datos actuales tendrán un precio de entrada más próximo al precio al contado.