¿Por qué alguien compraría bonos con rendimientos comparables a los bonos del Tesoro estadounidense?

Question

Fidelidad muestra el siguiente gráfico de los tipos actuales de rendimiento de los bonos:

En cuanto a los bonos a 1 año, el Tesoro estadounidense ofrece actualmente un rendimiento a 1 año del 4,62%, que es superior o comparable al de los bonos a 1 año:

1. Bonos corporativos AAA/AA: 4.71%
2. Bonos corporativos AA: 4.75%
3. Bonos municipales AAA: 3.31%

Incluso los bonos corporativos BBB (que supuestamente conllevan mucho más riesgo) sólo ofrecen un rendimiento del 5,68%. La pregunta es... ¿quién compra estos bonos? ¿No es más racional comprar bonos del Tesoro estadounidense si no se puede obtener un rendimiento significativamente mayor de los bonos corporativos/municipales?

NB: Es posible que Fidelity esté simplemente equivocada en cuanto a los rendimientos, pero es la mejor fuente que he podido encontrar.

Answer 1

¿No es más racional comprar bonos del Tesoro de EE.UU. si no se puede ganar un rendimiento significativamente mayor de bonos corporativos/municipales?

Digamos que eres un gran fondo, como el fondo de pensiones del estado de California. CalPERS tiene $469 billion of assets. Going from 4.62% to 4.71% is 0.09% annual yield. If CalPERS is choosing where to invest $ 50.000 millones, esa diferencia es $45 million. Not an insignificant amount of money, especially after a couple of years. As a taxpayer, you'd want that $ De este modo, los 45 millones de euros podrían utilizarse mejor para, por ejemplo, escuelas o parques, en lugar de como contribución al fondo de pensiones.

Para los grandes inversores institucionales, dedicar tiempo a evaluar incluso las pequeñas diferencias de riesgo y rentabilidad merece la pena.

Answer 2

Los Munis tienen ventajas fiscales, por lo que tendrá que tener en cuenta su tipo impositivo para convertir el rendimiento cotizado en un rendimiento fiscal equivalente puede comparar con los valores imponibles.

Answer 3

En primer lugar: ¿quién ha dicho que alguien esté comprando? Que algo esté a la venta no significa necesariamente que alguien lo compre.

Segundo, y más importante:

Muchos inversores y fondos trabajan basándose en un plan de inversión predefinido. Si su plan de inversión (folleto) dice que invertirán un 5% en bonos corporativos BBB, eso es lo que harán. Del mismo modo, los fondos y los inversores invierten en munis (en función de su ubicación, ya que están exentos de impuestos). Esto es habitual en fondos de inversión gestionados, diversos programas de pensiones, seguros, etc. También invierten en bonos del Tesoro, de forma similar, según su plan predefinido.

Answer 4

En realidad, hay bastantes variables a la hora de tomar decisiones entre los bonos, y en lugar de ahondar en la miríada de detalles; voy a enfocar su pregunta considerando exclusivamente por qué alguien compraría bonos cuando son comparables a los rendimientos del Tesoro estadounidense.

En primer lugar, depende de lo que quiera comprar. Según TreasuryDirect.gov (léase: el Tesoro de EE.UU.) "Y uede adquirir hasta 10.000 $ cada uno de Bonos de Ahorro electrónicos EE e I, por persona (física o jurídica), cada año natural. La compra de otros valores del Tesoro no altera los límites de compra de bonos de ahorro electrónicos EE e I. "

Así que si buscas algo de rentabilidad y has llegado a tu límite, tu única alternativa es acudir al mercado privado.

Además, si buscaba fuera de los Bonos de Ahorro; entonces chocaba con otro límite. "T l límite para las compras no competitivas es de 10 millones de dólares por cada tipo de valor y plazo, para cada subasta. Este límite se aplica independientemente de si compra una letra, un pagaré, un bono, un pagaré de interés variable o un TIPS, e independientemente del método que utilice para realizar la compra. ..."

Dado que el mercado de bonos es mucho mayor que el de renta variable, hay mucho más dinero y participantes revoloteando en este mercado, lo que crea un vibrante mercado secundario que tendrá un impacto material en el rendimiento real (no en el tipo del cupón, y esto, por supuesto, suponiendo que la Reserva Federal no manipule el mercado de bonos). Dado que hay límites materiales a la cantidad que se puede poseer, significa que para satisfacer las necesidades de rendimiento, los compradores no tienen otro recurso que ir a otros productos.

Por último, existen algunas ventajas con respecto a otros productos. Por ejemplo, los bonos municipales pueden (depende de la oferta) ofrecer incentivos fiscales. Mientras que los bonos del Tesoro proporcionan exenciones del impuesto sobre la renta federal sobre los ingresos de los bonos, los bonos municipales pueden ampliar esa exención del impuesto sobre la renta federal para incluir también la exención del impuesto sobre la renta estatal.