¿Por qué fluctúan los precios de los bonos del Estado?

Question

Dejadme en paz, chicos, tengo 18 años y nunca he manejado dinero.

He oído que los rendimientos de los bonos suben si los tipos de interés también suben, lo que para mí tiene sentido para los bonos corporativos ya que si los tipos de interés suben los precios de las empresas podrían caer ya que la gente gasta menos y las empresas dan bonos de mayor rendimiento para compensar y ayudar a financiar su negocio.

Ahora bien, ¿por qué iba a ser así en el caso de los bonos del Estado? ¿Por qué iba el gobierno a emitir bonos de mayor rendimiento?

Mi conjetura es que la FED eleva las tasas de interés ahora la gente gasta menos y el gobierno se está quedando corto de dinero en efectivo por lo que comienzan a emitir bonos de mayor rendimiento

Answer 1

Para aclarar los términos, rendimiento y cupón son diferentes. El rendimiento es una función tanto del cupón como del precio del bono. El cupón de un bono es fijo (para este ejemplo; existen bonos de tipo variable, pero se comportan de forma diferente). Pero a medida que baja el precio, el rendimiento sube, porque pagas menos por la misma cantidad monetaria. El rendimiento lo determina el mercado que compra y vende estos bonos. El emisor sentará un tipo de cupón que es cerrar a lo que creen que es el rendimiento en el mercado, pero no "fijan" el rendimiento.

Lo que para mí tiene sentido para los bonos de empresas y no para los bonos del Estado, ya que si los tipos de interés suben, los precios de las empresas podrían caer, ya que la gente gasta menos y las empresas dan bonos de mayor rendimiento para compensar.

No es por eso por lo que bajan los rendimientos cuando suben los tipos.

Supongamos que el gobierno emite un bono que paga un 4% de interés. Se vende por su valor nominal (a la par), lo que significa que el rendimiento del bono es del 4% (cuando un bono se vende a la par, el rendimiento es simplemente su tipo de cupón).

Más tarde, los "tipos de interés" suben y el gobierno emite otro bono que paga un cupón del 5% para adaptarse al mercado. También se vende a su valor nominal por un rendimiento del 5%.

Ahora, quieres comprar uno de esos bonos. Puede comprar el bono que paga un 5% por su valor nominal, o puede comprar el bono original que paga un 4% de interés. Obviamente, pagaría menos por el bono que paga un 4% de interés, por lo que su valor (y, por tanto, su rendimiento) disminuye.

La idea para los bonos corporativos es la misma, pero sus bonos puede también se ven afectados por las fuerzas del mercado en la medida en que esas fuerzas aumentan las posibilidades de que la empresa quiebre, incrementando el riesgo de sus bonos y reduciendo su valor. Pero ese efecto no suele ser tan grande como el de los tipos de interés. Las fuerzas del mercado afectan a stock mucho más que los precios de los bonos. A menos que la empresa incurra en impago, el dinero que usted obtiene por poseer el bono es fijo, independientemente de los beneficios que obtenga la empresa.

Answer 2

El gobierno emite bonos de mayor rendimiento porque tiene que hacerlo.

Los bonos del Estado tienen un valor nominal y un pago anual de intereses. Por ejemplo, en un entorno en el que el tipo de interés a 10 años es del 4,5%, lo más probable es que el Gobierno opte por un pago de intereses anual del 4,5%. Esto significa que cuando el gobierno toma prestado $1 million, it has to pay back $ 1 millón de euros al final del periodo de 10 años. (En teoría, sería posible que un gobierno eligiera, por ejemplo, un pago de intereses anual del 0%, en cuyo caso un bono que devolviera $1 million at end of 10-year period will be sold at a price of 1000000/1.045^10 = $ 675564,17 por lo que el gobierno no puede obtener millones de dólares por un bono de un millón de dólares si no hay pagos anuales de intereses)

En cuanto a los bonos antiguos, el valor descontado del bono cambia si varían los tipos de interés. Así, por ejemplo, si un bono se emitió recientemente a un tipo de interés del 3,5%, a este tipo el valor actual descontado es (en notación GNU Octave):

sum(0.035*1000000./1.035.^[1:10]) + 1000000/1.035^10 = 1000000

Sin embargo, si el tipo de interés salta repentinamente al 4,5% de un día para otro, entonces el nuevo valor del bono es:

sum(0.035*1000000./1.045.^[1:10]) + 1000000/1.045^10 = 920872.82

Por lo tanto, aunque reciba un 3,5% de intereses anuales, la diferencia del 1% en el rendimiento se debe al hecho de que puede comprar el bono por $920872.82 and get $ 1000000 de vuelta al final del periodo de 10 años.

Tenga en cuenta que si compra un bono a 10 años con un tipo de interés del 3,5% y luego el tipo salta al 4,5%, su inversión sólo vale el 92% de lo que valía antes de ese salto del tipo de interés. Por lo tanto, ha sufrido una pérdida inmediata del 8%.

Por eso nunca compré (y sigo sin comprar) bonos cuando los tipos de interés eran bajos. Quizá si el tipo a 10 años en Europa sube al 4,5% me lo replantee. También me aseguré de proteger todos mis préstamos contra la subida de los tipos de interés siempre que el banco ofrecía esa protección.

Recientemente, ¡el valor de los bonos ha caído tanto como el de las acciones! Ello se debe a que la subida de los tipos de interés ha reducido su valor (y, equivalentemente, ha aumentado su rendimiento futuro).