Según tengo entendido, los bonos del Tesoro de EE.UU. se consideran lo más cercano al riesgo cero y, en algunos lugares, este rendimiento se utiliza en lugar del "tipo sin riesgo" a la hora de realizar cálculos. Sin embargo, cuando miro los rendimientos actuales que podría obtener comprando bonos, los bonos corporativos rinden en gran medida menos que los bonos del Tesoro, a menos que baje hasta A/A o a un plazo superior a 2 años. E incluso en ese caso, hay un único valor atípico en los bonos a 10 años, donde el mejor rendimiento de Aa/AA es inferior al tipo del Tesoro. En la siguiente imagen he resaltado todos los casos en los que veo que un CD o un bono corporativo rinde menos que un bono del Tesoro con el mismo vencimiento.
¿Por qué? Pensé que quizá se debía al diferencial en el mercado secundario, o quizá a que YTW es significativamente peor que YTM, pero cuando miro las ofertas reales, veo que los tipos reales disponibles son incluso peores de lo que muestra el resumen. Por ejemplo, si me fijo en Aaa/AAA a 2 años, que se cotiza como el mejor 4,376%, veo que la mejor oferta real es del 4,164% YTM/YTW, mientras que el 4,376% está en el lado vendedor. Si miro los tipos reales de los bonos del Tesoro a 2 años, veo una discrepancia similar, aunque menor: 4,433% YTM/YTW con un diferencial de 20 puntos básicos (frente a 208), por lo que el Tesoro rinde más: 269 puntos básicos frente a lo que parece ser sólo 186 en el resumen. No los he comprobado todos, pero si otros plazos y calificaciones son similares, podría haber incluso más casos de los que he destacado en los que los tesoros rinden más que los bonos corporativos.
También se me ocurrió que quizá los bonos del Tesoro de EE.UU. se consideren de menor calificación debido a las "rebajas" de algunas agencias crediticias en el pasado (hace más de 10 años si no recuerdo mal). Pero parece que en este caso los rendimientos deberían estar más en el rango Aa/AA, que siguen siendo superiores. Además, me cuesta creer que si EE.UU. incumple los pagos de la deuda, esto no tendría ningún efecto sobre la capacidad de las empresas (en EE.UU.) para pagar sus facturas, dado lo entrelazadas que están sus finanzas (por ejemplo, cuántas de ellas tienen bonos del Tesoro como "equivalentes de efectivo").
